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■大行普遍認同中海油收購尼克森。圖為尼克森位於加拿大卡爾加里的大樓。路透社
香港文匯報訊(記者 卓建安)中海油(0883)前日宣佈以高達61%的溢價收購加拿大能源公司Nexen(尼克森),雖然多家大行均認同有關收購,表示有關交易具長遠戰略價值,但由於市場對於尼克森的未來發展前景仍有疑問,令中海油昨日股價受壓,收市跌4.02%至14.82元。
瑞信發表研究報告指出,雖然中海油每股作價較尼克森上周五收市價溢價61%,但若假設布蘭特期油長期均價是每桶93美元,則出價合理,而有關收購作價,並非考慮尼克森每股28元加拿大元的資產估值。
瑞信:提升業務附加值
瑞信續稱,中海油併購尼克森,亦可保障中海油2011年至2015年產量複合增長6%至10%的目標,估計完成併購後,可以令中海油現時產量提升24%,但更重要的是將有助中海油提升業務附加值,尤其是在吸收尼克森擁有高達30萬畝頁岩氣資產,以及吸收其先進的開採技術。併購完成後,中海油未來可以生產頁岩氣並輸出回內地。
瑞信認為有關交易有助於提高中海油的盈利,重申「 跑贏大市」投資評級,目標價暫維持原來的17.8元。
摩根士丹利表示,有關收購可令中海油在北美及北海等風險相對較低的市場份額顯著提升,可助中海油平衡現有在地理上業務分布的風險。中海油原來在2011至2015年的產能複合增長為5%,但收購尼克森後,同期的產能複合增長可增至9%,該行大摩給予中海油「增持」評級。
麥格理:可成北美跳板
麥格理亦發表研究報告指出,中海油收購尼克森溢價高達61%,但從戰略上來看,尼克森位於墨西哥灣的資產,將有助成為中海油拓展北美業務的平台。從作價上來看偏高但絕非愚蠢。
瑞銀亦發表研究報告指出,中海油收購尼克森的交易能提高中海油今年產量20%至24%,整體蘊藏量則可提升28%,但基於每股出價有偏高溢價,故相信中海油股價短期會顯著受壓,但市場長遠則作價合理,故維持「買入」評級,維持目標價18.3元不變。
評級機構標準普爾評級服務昨日宣佈,中海油現有投資評級未立即受其擬收購尼克森的影響。不過,該行認為,此次151億美元的交易規模遠大於近年來中海油其他收購的規模,可能會考驗該公司的整合能力。
標普料無礙財務狀況
標普續稱,雖然中海油可能為此次收購發債,但預計不太可能大幅突破總債務與總資本的比率30%的評級下調觸發水平。這是因為中海油持有大量現金,截至去年底其擁有992億元人民幣現金及等價物,並擁有非常強的現金流創造能力,以及較為保守的財務政策。
中海油首席財務官鍾華前日在電話會議中表示,上述收購中海油向外融資比例不會高,將以最低成本原則,考慮融資方法包括過渡貸款、發債及銀行貸款等,但不會通過股本融資。
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