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■英國《獨立報》政治漫畫揶揄希臘新民主黨勝選後，歐債話事權其實最終都是在德國手上。 資料圖片
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
歐元區最近公布了第二季的經濟數據，表現大致符合預期，當中，德國及法國之經濟增長更勝於預期，區內經濟實力最強的兩個國家暫時避過出現經濟收縮的命運。
雖然歐元區多個成員國第二季經濟均呈現收縮：西班牙、意大利及葡萄牙經濟按季分別收縮0.4%、0.7%及1.2%，希臘按年更收縮6.2%，但作為歐元區最大經濟規模的德國經濟按季仍錄得0.3%之增長，法國經濟則持平，使歐元區第二季經濟按季僅收縮0.2%。
不過，在歐債危機不確定性未除的情況下，即使德國及法國經濟實力再強，亦難免一同陷入經濟收縮的景況。事實上，最近一份有關德國經濟景氣的報告顯示，德國經濟景氣指標已跌至年內低位，反映出投資者預期當地經濟今年下半年將進一步放緩。
連經濟實力最強的德國亦不能支撐歐元區，歐元區未來一兩季之經濟很有可能進一步收縮，提高了歐央行買債以及放寬貨幣政策，支撐歐元區的迫切性，不過，歐央行要成事，仍需要通過德國這一關。
德國國內對買債計劃仍然存在分歧，雖然有德國執政聯盟黨員暗示支持歐央行的買債方案，但德央行仍有官員提出反對，使德國內部對歐央行買債立場分成兩派。由於德國於歐央行之影響力較大，這使得歐央行行長德拉吉雖然在議息會議舉行後，對進一步採取非常規貨幣政策作出暗示，但仍遲遲未有相關之實質內容公布。
由於歐央行決策，涉及歐元區多國之間的角力，各國之間的政治分歧使歐央行遲遲未能採取刺激經濟行動，阻慢了救火的速度，這亦是歐債危機未能有效得到抑制的原因之一。相比之下，中國及巴西等國，國內的政治環境相對歐元區簡單，因此，要推行刺激經濟措施，遇到的政治阻力亦會較小。而近日巴西已宣布推出一項總規模達656億美元的經濟刺激方案，中國總理溫家寶亦表示，內地通脹紓緩為調整貨幣政策的提供空間，暗示短期內或會推出刺激經濟措施。
在環球經濟前景疲弱的情況下，要令經濟重拾動力，各國政府及央行之政策起著重要的作用，惟除部分新興國家外，歐美均未見有較大規模的刺激措施推出。雖說以目前美國經濟狀況，聯儲局推出刺激措施的必要性不大，但作為「震央」的歐元區，歐央行仍不推出措施救經濟，似乎不太恰當。
也許，歐央行正在等待合適時機，甚至與其他國家的央行合謀，聯手推出刺激措施，而這在提振市場之信心的效果，亦較歐央行單獨出招為佳。至於時機上，由於美國大選及中國十八大換屆均於年底舉行，愈逼近重要領導層交替的時間，為求穩定，國家推出重要經濟措施的機會率應會愈低，因此，相對於10月、11月而言，9月推出刺激政策的機會會較大。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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