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康宏証券及資產管理董事 黃敏碩
國家財政部公佈，今年首7個月國有企業累計利潤按年減少13.2%，按月則降11.6%，至12,000億人民幣(下同)，期內收入按年升10.4%，按月跌9%，達232,874.4億。國有企業利潤下跌，主因內地進出口放緩，以及內需不振等因素帶動，而當局早前加大放寬銀根力度，作出減息及降準的行動，又以逆回購支持市場流動性，惟成效似乎仍有待觀察。
企業現時面對經濟放緩的憂慮，大大限制了其發展空間及意慾，而要推動企業深化業務，當局必須提供相當的誘因，例如是降低現有稅率，或是針對個別行業或產品，給予財政補貼，正如早前當局多達265億的節能家電補貼計劃，冀相關企業加大投放力度，推動節能家電業務，一方面達到產業升級，亦可藉以刺激消費，達致帶動經濟的效果。
財政補貼應避免行業產能過剩
無疑，優化積極財政政策乃當局令經濟「軟著陸」的主要措施之一，惟箇中針對的產業，則需要仔細研究，並以加強行業集中度及產業技術為主要方向，以免令補貼加深行業產能過剩及庫存等結構性問題，適得其反。
不過，在實施各種補貼的同時，當局亦要考慮到財政收支的問題。1月-7月份，全國累計財政收入按年增長11.6%，惟增速較去年同期大幅減少18.9%，至74,467億，支出方面，首7月累計按年增長23.4%，至63,421億。稅收增長大幅放緩，增加了當局加大積極財政政策的顧慮，與此同時，也降低了大幅推進基建項目，透過投資以牽動宏觀經濟的可能性。
另一方面，內房續處調控期，或多或少影響到土地出讓收益，加上國家對地方債作出規管，使地方政府的收支更見緊張。在相對有限的財政空間下，究竟是採取財政政策，或是加快基建建設，作為推動經濟的手段，有關當局需要深究以及在當中作出平衡，但始終以基建引領經濟，會衍生出資產泡沫的遺害，相對於積極財政政策，可持續性亦成疑問，所以當局宜以積極財政政策作為政策主軸。
內地股市近日走勢未有改善，繼續走弱，上證指數曾下穿2,100點心理關口，市場氣氛審慎。然而，內地料續放寬銀根，相信有助經濟於第三季度回穩，而內地也將於年內進行換屆交接，或會引發政策憧憬，加上內地股市在一輪反覆下跌後，估值已變得相對吸引，未宜過於看淡A股，可留意在港上市的內房、內險及科技股，並且作分段吸納，並以規模較大、資產負債表較健全的企業為主。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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