證券推介：成渝估值吸引息率高

http://paper.wenweipo.com [2012-08-24] 我要評論

放大圖片

比富達證券(香港)

　踏入8月份，是上市公司公布半年業績的高峰期，受實體經濟下滑影響，大部分上市公司的業績都比預期差，不是發盈警就是純利倒退，令市場大失所望；加上A股的投資氣氛持續低迷，並創下半年新低，該些種種因素都令市場充滿觀望氣氛，使得大市成交量出現萎縮的跡象。因此，筆者近期在選股方面，都傾向於選擇一些符合高防守性、高股息率、以及擁有穩定現金流等條件的企業。筆者今期推介的股票是四川成渝高速公路（0107）。

營業收入較穩定

　與其他公路股有所不同，成渝的主營業務非常清晰，主要是建設和經營公路基建項目，以及經營收費公路等業務；不涉足房地產、金融及投資高風險資產等業務。所以，其營業收入相對其他公路股較為穩定。目前，該股亦公布確認參與投資仁壽項目（約7億元）、雙流西航港六期項目（約6億元），以及雙流綜保項目（2.6億元），為將來收入帶來一定程度的保證。另外，該股現有在建公路成仁高速預計在2012年底通車，屆時營運的高速公路將增至6條。同時，該股亦正準備收購成南公司，其旗下擁有高速公路544公里，待收購完成後將使該股的公路資產總里程翻倍，整體有助帶動通行費收入穩定增長。

西部具增長概念

　從國家政策來看，成渝地區將成為西部地區的重要經濟中心。參照其他地區經濟中心（如北京、上海）發展歷程，他們是地區經濟中心，同時也成為重要交通的樞紐。資料顯示，根據2011年國家發改委下發的《成渝經濟區區域規劃的通知》，成渝地區將開展重大項目83個，總投資額將達到約4,700億元。筆者預計該股將受惠於西部大開發，以及成渝經濟區區域規劃的基礎建設。除此以外，該股於去年新成立的子公司已經開始有明顯的盈利貢獻，新增的收入主要來自於成渝及成雅高速沿線的加油站，或將計劃增設加油站。所以，筆者認為該些新增的收入項目，以及受惠於國策，將為該股帶來一定的增長動力。

　筆者認為，成渝是一隻較為穩健的公路股，因該股目前的負債率仍維持在良好水準，有穩定的現金流收入，派息率保持在4成以上，主營業務較為清晰，沒有涉及其他高風險行業。在股值方面，該股目前已經跌至較為便宜的水平，預測市盈率只有4.61倍，市賬率只有0.6倍，而股息率更高達4.93%，因此給予6個月目標價3.5元，以周四收市價2.26元計算，仍有近55%升幅。