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王靳 比富達證券香港分析員
本輪經濟危機始於美國，至今已持續了4年的時光。很有意思的是，本輪經濟危機在打擊美國的同時，卻更為沉重地打擊對美國具有威脅的經濟體，使得美國在國際間的競爭中處在更為有利的位置。歐元區深陷債務危機的泥沼，英國與日本的經濟都發生了劇烈的動盪，中國也失去了產業結構調整的最佳時機。與之相對應的，則是美國的經濟數據率先抬頭，進入復甦的通道。
而在危機後對經濟的處置中，美國也保有先發優勢，一方面是量化寬鬆在較早的時機行使，使得其資產負債表的膨脹水平低於其他國家；另一方面是其後的去槓桿化亦先於其他國家，較早地走出陣痛。與之形成鮮明對比的是，中國的四萬億投資為經濟埋下了隱患，而現在去槓桿化的陣痛才剛剛開始。
在經濟危機後的恢復階段中，美元更是重申了其國際儲備貨幣的地位。各國去槓桿化的過程中，國際資本紛紛流入美國國債市場避險，這一現象在推高美元價格的同時，更有效地壓低了美國的國債收益率，緩解了美國經濟復甦的陣痛。
美國在危機後還獲得了一次產業調整的良機。當中國期待美國經濟轉好可以拉動出口的時候，國際範圍內的貿易保護主義卻悄悄抬頭。而在美國對本國製造業的扶持中，我們可以看到，美國在以對自己更為有利的方式悄悄結束常年來與中國進行的貿易遊戲。
在之後的發展過程中，美國所面臨的主要風險在於「財政懸崖」：由於計劃稅收的增加和計劃支出的減少，聯邦預算赤字將在2012年和2013年大幅減少。一方面，現行的稅收規定將到期，稅收優惠對消費支出和企業盈利的支持作用將受到衝擊；另一方面，自動減赤計劃在今年第四季度將強制實施，限制政府消費和投資。這兩方面都將限制美國經濟在未來兩年或更長時間的增長。
目前民主、共和兩黨仍未在減赤問題上達成共識。民主黨主張將中產階級享受的稅優政策延期並終止對富豪階層的減稅政策，以此顯示社會公平。奧巴馬提出的計劃是希望國會將年收入25萬美元以下的中產階級享受的減稅政策延續一年，同時終止富豪階層所享受的減稅政策以增加財政收入。而共和黨的主張是將減稅政策全盤延續。
但無論是哪種方案，都不可能避免減赤計劃帶來的經濟衰退，即或者選擇更多地衝擊民間消費投資，或者選擇更多衝擊政府投資消費。另外，由於兩黨的鬥爭，消費者與投資者面對政策的不確定性會導致其支出較為謹慎，必然會對美國第四季度經濟增長產生負面作用，因此筆者預期美國四季度GDP增速將較第三季度有所回落。
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