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永豐金融集團研究部主管 涂國彬
美國經濟呈復甦跡象，加上聯儲局推出量寬措施大大穩定市場信心，美國本土需求增加帶動中國出口於上月再創紀錄新高。
美國10月份密歇根大學消費者信心指數初值意外升至83.1的5年新高，此外，現況指數初值以及預期指數初值亦上升至88.6及79.5，均高於9月份之終值及市場預期，反映投資者對美國經濟前景樂觀，預期今年第四季銷售旺季，美國經濟能有理想表現。
預期第四季銷售理想，美國企業增加聖誕訂單，加上中國政府出口退稅政策擴大開始見成效，使中國9月份出口同比增長遠超市場預期，達9.9%，單月出口規模更創歷史新高，至於進口則增長2.4%，與市場預期相符。
雖然9月份中國出口增長如此強勁，季節性因素亦為一主要原因，因此，並不意味中國能達到今年外貿出口增幅10%的目標，但在歐洲經濟疲弱的情況下，出口仍能有如此幅度之增長，成績已算不俗，相信在美國所帶動的季節性需求下，中國未來一兩個月出口有望保持緩和增長。
至於進口方面，雖然9月份之增幅僅有2.4%，明顯低於出口，但仔細觀察，9月份對原油、鐵礦石以及大豆的進口量相對於8月均有較大幅度的上升，表示中國內需市場開始顯示出一定的改善跡象。
內需市場雖有改善跡象，惟內地製造業產品的出廠價仍在下跌，最近公布的9月份中國製造業生產者出廠價格按年下跌3.6%，跌幅較8月份時的3.5%為大，而按月則下跌0.1%。
但可幸的是，內地製造業的原料成本跌幅亦同時回落，跌幅更比出廠價為高；9月份中國製造業生產者購進價格按年下跌4.1%，而購進價格跌幅大於出廠價格，這反映出內地企業過去毛利率受壓的情況有所紓緩，內地製造業或能出現谷底反彈。
從數據上看，雖然中國經濟有改善的跡象，但仍十分脆弱，中央仍需繼續推出刺激政策，以穩定國內經濟，不過，除中央推出加大投資基建等措施外，人行近幾個月卻未有大動作，息率及存款準備金率均未有被下調。
資金流動性狀況已趨緩解
人行未有進一步放寬銀根，主要是由於經過數月前的減息及減存款準備金率動作後，內地的資金流動性狀況已趨緩解；截至年9月尾，內地廣義貨幣（M2）餘額達94.37萬億元人民幣，按年增長14.8%，達15個月新高，同比增長不僅比8月的13.5%高出1.3個百分點，更比央行早前制定的今年M2增長14%的調控目標還要高。
可見，人行已達到紓緩內地資金流動性的目的，而目前部分企業仍表示難以獲得貸款，更有可能是資金錯配的問題，這需要的是政策引導，而非人行繼續放鬆銀根可解決的，加上，在內地經濟呈改善跡象的情況下，人行即時減息或減存款準備金率的機會將較低，相信暫時仍以利率招標方式，控制內地資金流動性。(題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。)
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