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步步高(002551.SZ)9月份新開七家門店，新開店速度空前。其中，體量最大的是9月23日開業的步步高廣場宜春店開業，商業面積達到10萬平方米。28日，面積4.5萬平方米的耒陽百貨二店開業。除此之外，步步高9月還新開出超市門店5家。
宜春店料明年賺逾500萬
宜春店總建築面積達17萬平方米，其中7萬平方米為拆遷還建部分，由步步高置業負責。其餘10萬平方米為商業面積，投資5億元(人民幣，下同)。宜春店的土地成本十分低廉，減少將來的折舊攤銷費用。宜春店佔地面積1.8萬平方米，土地成本僅為5,300萬元，而相對於10萬平方米的商業面積，樓面成本僅為530元/平方米。同時，步步高在開業策劃上也下足了功夫，「龍騰宜春—恐龍化石展」的開業形式十分新穎，以較低的成本達到上佳的效果，吸引了眾多消費者，開業當天達成逾1,000萬元的銷售業績。我們預計宜春店一年內即可盈利，在2013年即可實現盈利超500萬元。
步步高已發展成為湖南省的零售冠軍，正在尋求異地擴張。耒陽二店面積超過4.5萬平方米，為耒陽市目前面積最大、檔次最高、配套項目最全的購物中心，與耒陽一店以A、B館的形式牢牢佔據耒陽商業領軍地區，實施錯位經營的戰略。一店定位平價百貨形式，二店則定位精品百貨。在耒陽這個縣級市同時經營兩家百貨門店，凸顯步步高深耕湖南省市場，鞏固湖南零售龍頭地位的思路。我們預測耒陽二店2012年虧損300萬元，2013年則盈利超300萬元。
我們預測步步高未來將會繼續保持較快的擴張勢頭，百貨今年全年新開百貨四家，未來每年新開門店3家；超市每年新開門店20至25家。我們維持公司2012至2014年的盈利預測不變，每股收益分別為1.26元、1.6元、2.01元。相對10月10日的收盤價21.82元，對應的市盈率分別為17.3倍、13.6倍、10.9倍。我們看好公司尋求外延擴張的發展前景，維持「強烈推薦」評級。
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