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交銀國際
中國人壽(2628)前9月保費收入2,631億元(人民幣，下同)，同比下跌0.42%。9月份單月保費收入338億元，同比增長24.3%，為今年來最優。我們了解到國壽9月份個險新單同比增長超過40%，為上市保險公司中最優；銀保方面，公司新單同比下跌約30%，主要是躉交保單下跌多，可能與公司主動的結構調整有關。
新華下半年邊際利潤看升
新華保險(1336)前9月保費收入778億元，同比增長4.6%。9月份單月保費收入90億元，同比下跌3.7%，跌幅較7月和8月有所收窄。我們了解到新華9月份個險新單同比下跌約13%；銀保方面，公司新單同比下跌約25%，優於國壽、太保和平安。雖然新華三季度新單增長疲軟，但是由於去年產品結構一般，我們認為下半年公司邊際利潤提升將彌補量的不足，新業務價值依舊會維持正增長。
我們維持新華和中國人壽的買入評級。
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