 放大圖片
■圖為內地大型基建地盤工地。 資料圖片
大成基金
中國9月多項經濟數據陸續出爐，大成基金表示，總體看9月份數據較8月份明顯好轉，經濟復甦綠芽乍現。鑒於經濟短期企穩的概率加大，風險溢價上升，可適當加大周期品行業的配置。
9月工業增加值同比增長9.2%，環比反彈大幅超出市場預期，從而引導三季度GDP同比增長7.4%，小幅高於市場7.3%的平均預測。從GDP三大產業增速看，第三產業仍顯著高於第一、二產業，顯示經濟依然處在持續轉型階段。
市場資金緊張狀況得到緩解
9月份經濟呈現出投資、消費、出口全面快速恢復的跡象，投資主要受益於基建投資環比大幅增長，更多來源於社會融資總量中的信託融資對於政府融資平台的支持，一定程度緩解了基建投資的資金緊張狀況；出口受益於8月份天氣原因導致的推遲和長假導致的10月份出貨量提前，同比、環比均出現大幅回升。
展望未來，一方面，社會融資總量的快速增長彌補了銀行信貸收縮帶來的壓力；另一方面，基建投資環比大幅提高也加強了經濟反彈預期，配合開工旺季後的補庫存概率加大，經濟在四季度階段性企穩的概率有所提升。但是從各領域的數據看，雖然鋼鐵、水泥等原材料行業價格回暖，但工程機械、民營行業需求依然偏弱，基建投資大幅增長的持續性有待觀察；黃金周消費數據低於預期；以及10月上半月的港口數據顯著低於節前，經濟周期是否完全擺脫下跌趨勢仍有待於進一步確認。
至於政策層面，CPI下跌主要來源於食品價格的快速回落，非食品項中與人力成本有關的家庭維修與服務項仍維持較高增長，另一方面，歐美新一輪量化寬鬆政策帶來的大宗商品價格回升，PPI和購進價格指數也隨之環比回升，通脹壓力依然存在，因此預計貨幣政策放鬆空間較小，公開市場操作和降準的可能性大於降息。財政政策方面，從發改委項目統計看，基建項目儲備不成問題，但是9月份突然發力有短期維穩因素，其持續性有待於資金面的持續改善。
基建投資相關板塊值得關注
基於以上對宏觀經濟及政策預期的判斷，我們認為，投資者可適當加大周期行業的配置，尤其是與基建投資相關、產品價格彈性較大的水泥和機械行業值得關注，另一方面，第三產業的增速持續保持高增長，新興產業與服務業相關行業值得長期關注。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
|
放大圖片
