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■今年秋糧豐收已成定局中國糧食實現「九連增」。 新華社
康宏証券及資產管理董事 黃敏碩
國家農業部預期，內地今年全年糧食播種面積將按年增加1,100萬畝，至16.7億畝，糧產有望連續九年實現增長，並再創歷史新高，而年內夏糧亦較去年同期增加71.3億斤，達到2,599.1億斤。內地糧食產量穩定增長，有助從供應面上紓緩食品價格上升的壓力，惟預期當局仍會繼續深化「三農」政策，增加對農業相關層面的補貼，以提升農民耕作意慾。
另一方面，內地9月CPI續處低位，按年增長只有1.9%，較8月的2%進一步回落，通脹壓力再度緩減，而內地農產量有望再創新高，更有助降低通脹憂慮，或引發市場對當局加大貨幣及財政政策力度的期望，尤其是中共「十八大」將於下月召開，推升了刺激政策的憧憬。
不過，美國農產早前受旱災影響，或為環球農產品價格增添上升動力，加上美國出台QE3，當地低息政策延續至2015年中，而歐洲央行又推出OMT，此等均意味，市場流動性在短期內仍然相對充裕，商品價格料難以回落，或續於高位徘徊。另外，環球地緣政局不穩，包括中東以至中日紛爭，皆成為油價高企的藉口，為內地持續帶來輸入性通脹，內地通脹在年內稍後時間或會再度升溫，惟相信升幅或較為溫和。
未宜過分憧憬刺激政策
即便如此，通脹相信仍會是當局不能忽視的一環，壓力雖暫為紓減，但當局倘於此時著力加大貨幣政策力度，催谷投資刺激經濟，或會再重蹈金融海嘯時的情況，即經濟雖能保增長，惟卻衍生出地方債及重複建設等問題，再從政策迫切性看，第三季經濟增長雖然連續第7季放緩，惟年內累計GDP增長仍達7.7%，要達7.5%的目標難度不大。
另外，有關當局近期已加快基礎建設進程，九月份的工業、城鎮固定資產投資及零售銷售增長均見加快，整體經濟呈現回穩跡象，在通脹有機會反彈回升的形勢下，當局暫未見有進一步明顯加大政策的需要。在貨幣政策上，預期當局短期仍會以逆回購為主要工具，藉逆回購在額度及期限上提供的彈性，控制市場流動性。
至於「十八大」後會否有利好措施出台，筆者傾向樂觀，但對於政策規模上，就未宜存在過分寄望，始終內地刻下經濟受到的衝擊，難與當年金融海嘯時相比，而外圍環境縱穩定下來，惟仍具一定不明朗，當局在政策上須續以「摸著石頭過河」的心態而為，難有一步到位的大型政策出台。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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