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柏瑞投信
前美國富國銀行提醒投資人高收益債漲多，恐有泡沫之虞。從國內最大債券基金公司的眼中來看，泡沫論其實是過度渲染了。事實上，美國高收益債的利差距離歷史低點還有很大一段距離，加上發行公司的基本面強勁，違約率維持低檔，目前談泡沫實在太早了。高收益債券價格動能或許趨緩，但低利環境仍是高收益債券的溫床，建議投資者仍可加碼或續持。
美國財報不佳，盈餘成長動能下滑，造成股市走勢疲弱。然而股市與債市的驅動因子並不相同，股市看盈餘成長，債市則是看「償債能力」。美國高收益債券的償債能力近年大幅提升，使得投資風險降低，在低利環境下，勢必會繼續吸引資金流入。
企業對槓桿操作趨保守
現金部位是觀察償債能力的重要指標。美國高收益公司目前的現金佔短期債務比重高達175.8%，遠優於近五年平均之112%，顯示金融海嘯後，企業對於槓桿操作趨於保守。在營運上採取穩健策略，不隨便擴廠投資，此舉對於股價有負面影響，但在債券市場，卻是一大正面消息。企業握有龐大現金部位，使得償債能力大幅提升。
違約率是高收益債券的另一個重要指標。金融海嘯之後，市場的低利環境，使得企業紛紛借新還舊，不但改善資產負債表結構，而且債務到期的高峰也往後展延至2015年之後。高現金比重加上債務到期期限的展延，使得未來幾年違約率都可望維持在低檔。
就個別企業違約率與相對應的利差水平來看，違約率在2%時，合理的利差約在200-300個基本點，但目前利差高達約500個基本點，顯示市場已經過度高估違約風險，因此利差還有收斂空間，對美國高收益債券的價格有所支撐。值得留意的是，推升高收益債券指數的因素，除了價格上漲外，更重要的是高票面利率對報酬的挹注。事實上，目前美國高收益債券價格指數尚低於前波高點，但在票息推升下，總報酬指數已經創下歷史高點。
總結以上，高收益債券在低利環境中，仍適合想要降低股票波動與提高票息收益的投資者，由於企業現金充沛，償債高峰也大幅延後，違約率可望持續維持在低檔，使得高收益債券的投資價值極具吸引力，建議投資者可衡量本身風險承受度，透過優質專業的投資機構所發行的高收益債券基金，來進行長期理財規劃。
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