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■有分析相信，持續湧入香港的熱錢正暗中「囤積」，伺機以多個渠道進入內地。資料圖片
借道QFII最正路 「外保內貸」成奇招
香港文匯報訊（記者 涂若奔）自10月中旬以來，金管局總共10次出手干預港元匯率，但港匯仍持續強勢，港股亦於上周五創下15個月新高。然而10月份的日均成交量524億元，僅屬中等水平，顯示資金尚未大規模流入股市。不少分析認為，海外熱錢雖已大量湧入本港，但卻僅將本港視為「中轉站」，其真正目的是尋找各種渠道進軍內地，未來一段時間有可能會對內地股市、樓市和經濟產生直接影響，甚至令通脹重新升溫。
金管局頻頻出手干預港元匯率，證明國際資金已經大舉侵入本港。由於港府推出「加強版印花稅」，熱錢炒樓的現象已近乎絕跡；股市雖然開始出現炒作跡象，恒指昨日收報22,111點，成交量也超過700億元，但據聯交所披露的數據，過去半個月的每日成交額多數僅在400億至500億元水平徘徊，與07年牛市時期動輒上千億元的成交額相比，仍有不小的距離。
「外保內貸」流向房地產
有分析相信，湧入本港的熱錢正在暗中「囤積」，以便伺機通過多個渠道進入內地。除借道QFII間接抄底A股這一傳統方式外，另有多種五花八門的「奇招」也可達到目的。據《上海證券報》報道，最新的招數是以「外保內貸」的方式搬運款項，即先在香港進行外匯存款或資產抵押，然後到內地銀行進行人民幣貸款。只要香港公司與內地公司是子母公司，且資產用於發展公司業務，目前內地對此並無太多限制。雖然外管局要求銀行將這種貸款只能投向實業，但在實際操作中往往可以「變通」，導致資金實際上流向了房地產。
北上存款成「人肉運鈔機」
另外，由於人民幣兌港元「破8」，大批港人北上內地辦理人民幣存款，再加上多個地下錢莊僱用了「人肉運鈔機」，以「螞蟻搬家」式密集搬運資金過關進入內地，也推動了熱錢的流動。據廣東省社會科學綜合開發研究中心主任黎友煥披露，9月下旬有100多個地下錢莊出現資金快速進入內地的現象，雖然相比內地經濟的龐大規模，這些熱錢的數額還比較小，但已經呈現加速之勢，對於內地經濟的影響有待進一步觀望。
不過，美銀美林中國區首席經濟學家陸挺認為，由於目前內地A股依然在低位徘徊，而國家對房地產市場的宏觀調控依然嚴厲，外資沒有動力大舉進入缺乏高回報渠道的內地市場。但他也承認，由於看好中國經濟見底回升的前景，熱錢更有可能是暫時留在香港，待內地經濟發出明顯的回暖信號後，才大舉進入。瑞銀集團亞太區首席投資官浦永灝也認為，在歐美經濟不景氣的情況下，熱錢看重的是中國內地的經濟增長前景，因此將主要投資與人民幣有關的資產，包括H股和人民幣固定收益產品等。
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