證券分析：比亞迪電動汽車漸有起色

http://paper.wenweipo.com [2012-11-17] 我要評論

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海通國際

　本周二我們調研了比亞迪股份(1211)，公司3季度汽車業務持續低迷，4季度銷量企穩。第3季度銷售汽車7.7萬輛，同比下降約18%。但8月速銳上市使得公司銷量企穩回升，9月和10月汽車銷量均超過4萬輛，公司預計4季度汽車總銷量達12萬輛，2012年汽車總銷量達40萬輛，同比下降10%。

　公司預計明年銷量有望同比增長超過10%，主要依靠產品結構升級從而提升銷量和平均售價，包括：(1)淘汰舊車型F3和F6；(2)新車型思銳將於明年1月上市，該車將搭載自主研發的1.5T發動機以及更先進的電子設備；(3)比亞迪全新DM II代雙模電動車「秦」將於明年2季度上市，估計除去補貼後售價約10-15萬；(4)S6 將於明年配備動力更為強勁的2.0T發動機，公司預計其月銷量將從目前的7千輛提升至1萬輛。

　公司的電動汽車市場現主要集中在深圳，當前已投放運營的有200輛電動K9公交和300輛電動e6出租車。受益於政府的大力支持，公司今年9月拿到600輛公交K9訂單，10月收穫500輛警用e6訂單。繼11月4日比亞迪宣佈由國家開發銀行和光大銀行合作提供金融戰略支持，對K9和e6推出零首付的金融方案後，深圳當即追加13年的500輛出租車e6訂單，從而使電動出租車總量達深圳出租車總量的10%。同時上海也擬出台純電動汽車10萬元補貼以及免牌照費的政策。政府對電動車的大力扶持將有助於改善比亞迪的電動汽車業務。

手機零部件業務保持平穩

　公司手機零部件業務的兩大客戶為華為和諾基亞，合計約佔公司該部分業務總收入的60%。雖然今年公司智能手機零部件訂單有所上升，但考慮到諾基亞今年全球銷量的大幅下滑，公司預計今明兩年手機零部件業務僅能維持單位數增長。

　由於市場供需失衡以及歐美等海外市場針對中國光伏產品的貿易制裁，導致太陽能組件價格一年內下跌近50%，公司上半年虧損近6億元人民幣，公司預計下半年虧損將有所減少，預計2012年全年虧損近10億元人民幣。公司預計短期內太陽能行業的景氣度將不會有所改善，但隨著庫存及高價訂單的逐步消化，公司期望明年該業務達盈虧平衡。