|
施羅德環球宏觀投資主管 Bob Jolly
2013年無法再重現2012年的強勁表現。已發展市場的債券及信貸市場孳息已大幅下跌，特別是企業債券。政府在一定程度上成功抑制住市場對於歐元區將陷入無序解體的猜測，因此，外圍國家相對於核心國家的債券息差收窄。
在樂觀與悲觀之間搖擺
2012年施羅德環球多行業固定收益團隊成功應用的法則是「退出而非跟隨」。這是指在市場極度緊張的時候買入，並在市場極度樂觀的時候賣出。我們認為2013年市場將繼續在樂觀（經濟增長或政策方面傳來意外的利好消息）與悲觀（各國的政治體系停止改革步伐，或經濟增長短暫回落）之間大幅搖擺。
我們預期下列重要趨勢將成為2013年的市場關注焦點：
1. 法國將奮力維持市場信心。法國經濟繼續過於敏感，而在受到如此多的國家干預之後，法國將逐漸失去全球市場佔有率。法國的財政狀況將繼續惡化，市場人士或會以實際行動開始向法國施加壓力，以迫使法國加快實施結構性改革。
料日印鈔倍增 英陷滯脹
2. 西班牙最終將會簽訂諒解備忘錄，最有可能是在市場及歐盟當局同時施壓之後。
3. 英國將苦於應對嚴重的通脹問題。由於通脹對於消費者的影響相當於徵稅，經濟增長將幾乎陷入停滯。最終滯脹對英國資產及英鎊帶來主要的負面影響。
4. 日本最終將認真對待通縮問題。印鈔機的運轉速度或會比歷史紀錄提高兩倍。日圓將成為最大的犧牲品。
5. 亞洲國家（特別是中國）將採取措施刺激國內消費增長。經濟增長結構調整將為部分工業商品帶來進一步的下行壓力。受惠於主要出口產品的需求增長，澳元有望錄得歷史最佳表現。
6. 美國財政懸崖將變成財政斜坡。美國即將進入長期財政緊縮時期，持續實施貨幣寬鬆政策將抵銷其不利影響。
7. 家庭及政府將繼續修復資產負債表，不會太快出現金融蕭條的狀況。經濟增長將會加快打破僵局。
爆發貨幣爭鬥風險增大
8. 爆發貨幣爭鬥甚至戰爭的風險繼續增大。所有西方國家均希望透過出口帶動經濟增長。促進出口增長最簡單的方法是透過壓低本國貨幣匯率提高競爭力。亞洲國家將感受到允許本國貨幣加快升值以幫助轉型的壓力。
9. 我們希望中東地區的緊張局勢不會再出現急劇升溫的情況，但該地區的內部壓力將持續。市場可能低估了該區的風險，特別是我們需要考慮油價升至200美元將引起怎樣的經濟動亂。該區的風險，特別是我們需要考慮油價升至200美元將引起怎樣的經濟動亂。(摘錄)
|
