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永豐金融集團研究部主管 涂國彬
執筆當日（10日），市場正為內地近日公布的經濟數據而高興，特別是內地貿易增速大幅勝預期，更是投資者最為滿意之事。因為這些數據，跟近來的趨勢相當吻合，符合外界的期望，對金融市場也屬利好。對內地經濟增長放緩一事，去年已完全反映，未來是築底後的回穩，實體經濟的數據趨勢，正好說明這一點。
當然，細心看下去，不無可以挑剔之處，例如進口和出口兩個數據並不同步，但相信這只是回穩初期的必經階段，稍後將呈現一致的方向和步調。至於新增貸款增長方面，市場未必完全滿意，甚至可以說是略為失望，但考慮到控制通脹的需要，因為長遠而言，資產價格的漲跌與金融體系的安全程度，以至整體社會民生和民心，皆有重大關係。
以內地的實際情況而論，不同政策目標的平衡亦有必要，不能單純從投資者一廂情願的角度，過分希望寬鬆的貨幣政策，但怎說現在也算是維持與過去一段日子平穩的步調。說起來，對寬鬆貨幣政策無所謂過分希望，反而是完全習慣了的，自然是日本方面。
市場對日寬鬆預期漸消化
較早前在日本首相重新上場前後，日本的加大量寬力度，早已為人所知，如今市場繼續關注，日本央行可能設定通貨膨脹目標為2%，並擴大資產購買規模。不過，從技術分析的角度看，不同指標似乎顯示，日圓下跌動力已有所減弱，顯示市場對寬鬆預期已有所消化。
走出亞太區，除了上述內地數據和日本的焦點外，同一日稍後時間，將迎來本周最為重要的事件：歐央行及英倫銀行將會舉行議息會。市場預期兩間央行均會維持政策不變，但由於歐元區經濟依然嚴峻，歐央行於會議後的議息聲明，及德拉吉於會後發表的講話，有否就未來貨幣政策作出暗示，將為最值得關注。
一旦暗示未來有減息的可能，可望為風險資產帶來另一上升催化劑。以此觀之，貨幣政策怎樣寬鬆，起碼在歐洲方面，很快便已揭曉。值得留意，歐洲方面，歐洲穩定機制於周二(8日)發售19.27億歐元的短期債券，市場反應熱烈，而標準普爾亦表示，歐元區或將在今年開始走出債務危機，認為部分接受援助的成員國可重返資本市場並進行更大規模的融資。
談到貨幣政策之寬鬆，不得不提美國。近日頗受投資者留意的，是早前美國聯儲局公布的議息會議紀錄，特別是其中顯示有與會者提出，要早在今年便減少購買資產之事，外界不難由此解讀成為退市的開始。當然，提出此可能作為探討是一回事，真正付諸實行是另一回事。
起碼從時間上說，去年美國經濟雖然已有一定起色，但距離達到聯儲局主席早前提出的關於失業率或通脹率的具體目標，相信仍為時甚遠，更何況，聯儲局看重期望管理，若要停止量寬，必然有各種渠道先行跟外界溝通，暫時所見，倒不必過慮立即實行的可能性。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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