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永豐金融集團研究部主管 涂國彬
周二(22日)本欄提到，全球央行把存放在外的黃金儲備調回本國，似乎有機會成為大趨勢，今日從金價的客觀走勢，配合財金政策和實體經濟復甦力度，剖析黃金在投資大眾心目中的定位。
事實上，環球主要央行目前仍然維持寬鬆貨幣政策，息率處於歷史低位，從傳統角度出發，金價應會受惠上揚。不過，隨著美國經濟逐漸回穩，當地就業環境持續改善，聯儲局維持量寬以推動經濟的必要性已大為減弱，因此，雖然當局的資產購買計劃未有改變，但從最近官員們的講話，以及議息會議紀錄中可見，聯儲局有部署退出刺激措施的跡象。
部分聯儲局委員認為應該在2013年底之前適當減緩或完全停止資產購買計劃，當局更就未來貨幣政策設定了目標，如失業率維持在6.5%以上，未來1至2年的通脹預期不超過2.5%，才會維持現有的寬鬆貨幣政策，否則將有可能加息，與早前幾次僅強調若就業市場仍未復甦則不會撤回措施，著實有所不同。
而由於美元仍為環球主要用作交易結算之貨幣，聯儲局貨幣政策的重要性遠高於其他央行，因此，雖然日本央行加強購買國債計劃力度，加拿大央行亦表示推遲加息時機，但均未對金價造成太大的正面支持。預期隨美國經濟復甦，聯儲局將逐步退市，而其他各地央行相信亦會跟隨，開展新一輪加息周期，這將會降低金價吸引力，而由於價格反映市場預期，因此，金價自去年起便未能再創新高。
中印兩大消費國需求大
雖然未來環球貨幣政策對金價不利，但隨著經濟轉佳，市場焦點應會轉回環球經濟增長身上，當中，尤其以兩大黃金消費國，中國及印度之經濟對金價之影響較大，而隨著經濟增長再次加快，相信將能再次刺激起全球兩大黃金消費國對實金的需求。
此外，經歷金融海嘯、歐債問題以及美國債務上限等危機後，暴露了部分已發展國家政府的財政狀況欠佳，償付能力不足的風險，特別是美元和歐元的穩定性存在不確定性，近日德國央行將存放在美國的黃金儲備運回本國的事件更突出了此風險。
由於對貨幣作為價值儲存的信心，令各國央行近年更重視外匯儲備的多樣性，以分散單一貨幣波動對外匯儲備所造成的影響，對各國央行而言，黃金作為儲備的吸引力增加，因此，近年央行增持黃金的數量每年持續增加。
據國際貨幣基金組織統計，去年全球央行淨買入黃金數量高達536公噸，創48年新高紀錄，約佔全年黃金整體需求一成，成為近年黃金主要購買力之一，當中，尤以新興市場央行對增持黃金的傾向更為明顯，而由於相對已發展國家，新興國家外匯儲備中的黃金佔比仍然很低；如截至2012年7月，黃金佔中國國家外匯儲備僅1.6%，而美國及德國等則逾7成，相距仍大，因此，預期新興市場央行增持黃金的這一趨勢未來仍會持續。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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