|
太平金控．太平証券(香港) 研究部主管 陳羨明
內地於農曆新年假期前公佈了1月份部分經濟數據，數據較預期佳，某程度上是受去年春節在1月份的效應影響。但從信貸數據看，1月份信貸呈現較快增長勢頭，需提防未來貨幣政策加快偏緊對股市帶來的影響。
內地經濟數據較預期佳，港股在農曆年前最後一個交易日止跌回升，新年首個交易日繼續紅盤高開，最終上升198點。內地公佈的1月份居民消費物價指數按年僅升2%，環比回落0.5個百分點，在市場預期幅度內；貿易數據遠勝市場預期，1月出口和進口同比增速分別為25%和28.8%，環比則分別增加10.9個百分點和22.8個百分點，帶動當月貿易順差比去年同期擴大18.7億美元。數據似反映出，通脹回落且需求改善。
然而，貿易及通脹數據，均受春節因素影響，需與下個月數據結合起來看，才能看到實際情況。去年春節在一月，今年在二月，春節因素影響下物價一向上升，令今年1月通脹同比溫和。1月份貿易數據大幅超出市場預期，從外圍看，全球經濟復甦帶動外需改善；除去內地春節因素影響，1月出口仍增長12.4%，進口增長3.4%。從內地方面看，春節錯位使得去年春節同期基數較低，以及影響商品提前去貨，物價回落。
而值得關注的數據，則是貨幣與信貸供應。人民銀行同日發布的數據顯示，截至1月末，廣義貨幣(M2)同比增長15.9%，分別比上年末和上年同期高2.1個和3.5個百分點；狹義貨幣(M1)餘額31.13萬億元，同比增長15.3%，分別比上年末和上年同期高8.8個和12.1個百分點。當月淨投放現金7790億元。M2增速遠超出此前市場預期的平均14％。數據還顯示，1月份新增人民幣貸款1.07萬億元，時隔10個月後再次突破萬億元大關。
一般上，以往內地銀行為免政策有變而影響信貸業務，每年年初都趨於放貸，但自前年始，人行已對各銀行實行月信貸額限制，因此銀行年初急於放貸的習慣已有所改變，1月份的數據反映銀行的貸款額的突破很大程度上來自需求。
外圍美歐日寬鬆貨幣政策使得全球熱錢氾濫，資金湧向包括中國在內的新興市場，雖然在1月初創下歷史紀錄後，目前資金流入速度已減緩，但對新興市場仍保持流入趨勢。由於今年內地大推城鎮化建設，因此可以預見各地投資項目紛呈，然而若信貸投放過快過猛，不利防範通脹且有違內地穩健的貨幣政策目標。
從近期的數據看，內地經濟無疑已回復增長勢頭，目前暫無穩增長的迫切需要，在內外熱錢充裕的環境下，需慎防貨幣政策偏緊步伐加快，以及由此對股市帶來的影響。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
|
