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群益證券（香港）
長城汽車(2333)發佈2012年業績快報，全年實現營業收入431.6億元(人民幣，下同)，按年增43.44%；實現淨利潤56.78億元，按年增65.73%；每股盈利(EPS)為1.87元，符合我們的預期。
2012年長城實現汽車銷售62.1萬輛，按年增34.1%，其中SUV銷售28萬輛，按年增90%之多；哈弗H系列無疑是增長的主要推力，全年實現銷量22.5萬，按年增54%；皮卡銷量達到13.7萬輛，按年增12%；轎車增速有所放緩，按年增6.2%。
2013年公司將推出新款SUV H2，H2定位介於M4與H6之間，初步定價10萬元以下，將進一步鞏固低端SUV的市場份額。而預計2013年底2014年初，公司將會推出長城高端SUV車型H8，H8定位於15萬-20萬元市場區間，將直接與合資品牌爭奪市場。
料今年銷量70萬輛增13%
在2012年銷量大幅增長34%後，公司2013年新車推行也略顯放緩，目前計劃除了一款全新SUV外，其餘為一些改款車型，故我們預計公司2013年整體銷量增速較2012年會有所放緩。但預計2013年市場對SUV依舊親睞有加，且公司在這一領域的領跑者地位已逐漸穩固，我們認為公司2013年仍將有優於行業的增長勢頭，預計全年銷量在70萬輛左右，按年增13%。
預計公司2013、2014年營收將分別達到487.99億元和543.13億元，按年分別增長13.06%和11.30%；實現淨利潤分別為62.92億元和68.13億元，按年分別增長10.77%和8.32%；EPS分別為2.067元和2.239元。目前2013年H股市盈率為12倍左右，投資建議維持為買入，H股目標價為38港元（2013年市盈率15倍），昨收市31元。
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