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交銀國際
中國黃金國際(2099)2012年營業收入3.32億美元，同比增長6.8%符合預期。歸屬母公司淨利潤7,093.8萬美元，同比下滑10.7%，對應每股收益0.18美元。收入上升主要由於長山壕礦產金產量同比增長4.4%，甲瑪銅精礦產量同比增長19.7%。淨利潤下滑由於(1)礦產金成本上升及銅價下滑；(2)2011年出售大店溝金礦項目收益693.2萬美元；(3)第4季管理費用環比增30.9%；(4)所得稅上升。預計2013年礦產金、銅精礦產量分別增長4%、2.6%，分別上調單位綜合成本7.6%、8.1%。
關注長山壕二期是否提早投產
根據公司計劃調整黃金、銅精礦產量及成本預測，上調收入4.1%至3.80億，下調歸屬母公司淨利潤3.8%至7,398萬美元，對應每股盈利(EPS)0.19美元。公司2013年產量增長有限，擴建產能於14/15年爆發，關注長山壕二期是否提早投產。維持目標價32.5元及「長線買入」評級。
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