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AMTD尚乘財富策劃董事兼行政總裁 曾慶璘
中國貨幣交易中心在4月24日公布消息，美元對人民幣中間價報出6.2384，比前一天貶值24個點，人民幣匯率繼續回落。在半月之內，人民幣曾三次刷出歷史新高，其中，美元對人民幣中間價首次經歷突破6.25大關，人民幣兌日元3天內升值接近6%。中國境內的出口企業將面臨著更嚴峻的挑戰。
事實上，人民幣中間價的浮動主要是取決於中國人民銀行對於國內、國外經濟和市場的預期和反應。從貨幣流通的角度，一季度中國境內的外幣貸款就增加了709億美元，而外幣存款亦增加了314億美元。在今年3月末，國家外匯儲備餘額已經達到了3.44萬億美元。此外，跨境貿易人民幣結算業務也是做到風生水起。一季度跨境貿易人民幣結算業務發生了1萬億元，而直接投資人民幣結算業務就有854億元。在中國具有如此豐厚的外匯儲備條件之下，再加上人民幣流動日漸成為方便的貿易管道，人民幣難免要面對漸漸升溫的壓力。
日美量寬 人幣被抬升
今年年初，中國出口量已經連續兩個月同比增加20%以上。具體來說，今年1月和2月，貿易順差累計已經達到441.5億美元。而其中2月貿易順差佔152.5億美元，比較上年同期319.8億美元的貿易逆差，我們可以看到有相當明顯的改善。又由於出口比進口增速更快，中國出口環境回暖，月度貿易順差的情況出現得越多，這情況也令來自外部的人民幣升值預期再多加上另外一層壓力。
與此同時，人民幣是「被」抬升起來的外來因素也相當顯著。在日本、美國的貨幣政策都趨向無限量化寬鬆的環境下，人民幣作為兌匯的對手方，並且坐擁新興市場經濟體貨幣，要承受升值的壓力也是壓力所在，大勢所趨。其實，包括人民幣在內的新興市場國家貨幣，近期被迫抬升已經司空見慣。在日元、美元貨幣政策寬鬆的勢態之下，新興市場貨幣也很難避免升值的命運，而這些經濟體的經濟鞏固和發展也會被匯率影響波及。
全年升幅料不會過強
但是，據林毅夫所述，「中國在今年或未來幾年內，產業有繼續升級的空間，城市化還在推進，環境污染要治理，這些都會產生好的投資機會。中國政府的財政狀況也相對比較好，所以政府還可以再採取積極的財政政策來啟動投資，啟動需求。民間的儲蓄也高，所以不僅政府可以增加投資，民間也可以增加投資。」也就是說，隨著中國內地經濟回暖的情況漸漸得到確認，宏觀經濟資料樂觀，中國本身經濟發展的條件理想，進口上升速度也有望大幅提升，甚至可能超過出口，反向迫使全年順差規模受到抑制。同時，中國央行亦會更謹慎地考慮中國出口商的貿易難處，控制人民幣的升值幅度。綜合來講，我們預期人民幣在不損及中國出口商及增長的情況下，會有繼續上升的空間，但全年的升幅不會過於強勁。
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