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■日本經濟逐步好轉，股市持續走強，吸引全球資金加速流入。美聯社
在大量資金持續流入股市的帶動下，環球股市於四月普遍上升，其中意大利、西班牙，以及日本錄得最大的升幅（利用MSCI總回報指數計算），升幅分別為11.96%、10.54%和8.77%。跌勢方面，韓國、俄羅斯和墨西哥錄得最大的跌幅，分別為2.40%、2.10%和2.03%的下跌。 ■東驥基金管理
隨著意大利議會於第六輪總統選舉投票，令當時現任總統納波利塔諾再次當選意大利總統，加上意大利眾議院通過對萊塔領導的聯合政府信任投票，故意大利政局明朗回穩，為當地的政治僵局帶來突破，所以意大利股市於上月較為突出。因此，唯一一隻受香港證監處認可的意大利股票基金於期內錄得不俗的11.59%升幅，成為四月份錄得第九高回報的基金。西班牙方面，當地政府在得到歐盟初步同意和國際貨幣基金（IMF）的支持下，較早前宣布延後兩年達成預算減赤目標至2016年，市場認為此舉將為西班牙政府帶來更多空間來恢復健全的財政狀況，加上西班牙三個月期國債孳息率降至1991年來最低，意味著當地的投資情緒正在改善，故西班牙股市於四月錄得較佳的升幅，引致唯一一隻受認可的南歐洲基金（投資於西班牙比重為67%）於期內錄得9.26%的升幅。
全球資金加速流入日股
此外，在日本上月公布的部分經濟數據已意味著經濟已逐步好轉，如消費者信心升至近6年最高、工業產出持續溫和復甦，以及日本國內新屋開工戶數連續第7個月呈現增長，全球資金正加速流入日本股市，據東京證券交易所的資料，日本的海外投資者於4月淨買入額達2.68萬億日圓，創歷史新高，故當地的股市於上月得到不少的支持，帶動大部分日本基金上月的表現，令上月50大升幅基金榜內，有42隻是屬於日本的股票基金（總數為59隻）。
跌勢方面，韓國、俄羅斯和墨西哥於上月錄得的跌幅並不算太大，反而商品價格的跌幅較為顯著，其中黃金價格的跌幅較為嚴重。隨著環球經濟復甦仍然較慢；投資於商品沒利息；日圓於安倍和黑田影響下出現顯著貶值，帶動日本投資者回吐黃金；塞浦路斯或於短期內賣出大量黃金，故國際金價於上月跌8.08%。因此，所有受認可和與黃金關係較高的基金，一律成為上月跌勢最嚴重的基金。
觀望本月，於美國聯儲局、日本央行和歐洲央行持續放水的環境下，美股近日再創新高，不過除了股市的影響外，債券也同樣受影響，例如美國放水時已買入的大量國債，令當地的國債孳息率出現大跌，其中十年期國債孳息率已由2%跌至1.76%。觀望本月餘下時間，我們認為「Sell in May and go away」的說法，或要在月底才能知道是對否正確，不過如出現爆炸式上升，美股於六、七月或出現調整，不過調整幅度不會過大。
日圓貶值 有利海外日企
就投資方面而言，由於日圓持續貶值，大部分日本企業的海外盈利將變成正數，加上當地經濟有機會好轉，令當地工資可望上升，為當地帶來通脹，而我們認為美元兌日圓於中長線可望跌至120至130水平，有利當地的股市表現，故我們建議投資者宜留意日圓的反彈，而可考慮於反彈時買入日本的小型企業基金。
根據理柏的環球分類，坊間現時有13隻日本中小企股票基金可供選擇。截至2013年5月13日，以三年的回報來作比較，安本環球-日本小型公司基金的表現最為出色。該基金在期內得到組內最高的59.39%升幅，而基金的波幅同時也低於組內平均，故我們認為對日本中小企業未來發展有信心的投資者不妨考慮分段買入相關基金，而基金於組合的比重不應高於10%。
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