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比富達證券(香港)
6月25日是驚心動魄的一天，上證綜指兩日內曾暴跌12%，一度失守「建國底」1,949點；港股曾低見19,426點，失守19,500重要心理關口。市場暴跌，投資者信心崩潰，市場出現恐慌性拋售，一眾大藍籌或成份股跌幅均近半成，二、三線股跌幅更甚，動輒超過一成。市場如此慘淡，相信大家最關心是港股未來的走勢，筆者認為港股前景仍然樂觀，基於三個理由。
第一，市場近日已進入非理性狀態，將好消息當作壞消息來炒，美聯儲局退市代表實體經濟恢復增長，股市不再需要額外資金支撐股價，取而代之，由企業盈利支持股價，對股市未來的發展是健康的，長遠來說，顯然是好消息。第二，恒指現水準是去年9月份QE3未推出時之水平，意即已大部分反映退市的影響；加上美聯儲局是否減少買債，仍是未知數，要視乎經濟狀況。周三美國商務部公布，美國首季度GDP增長率，經修訂後終值為1.8%，差過市場預期及前期的2.4%。數據預示美聯儲局的退市時間表可能會較預期慢。第三，內地銀行的流動性問題只屬於短期，不會惡化。即使惡化，難道央行會袖手旁觀？
成品油新定價機制有利
綜合上述，筆者認為最近的市場行為是非理性。在恐慌情緒下，不問價盲目沽貨，已出現市場錯價，此狀況往往是投資者入市的黃金機會。所以，筆者今期仍然是建議買入藍籌股，因為現水平對應估值實在太便宜，只要市場氣氛稍緩和，大型股的反彈將是非常驚人。筆者大膽預測，如現階段買貨，持有兩、三個月，獲利機會極大。今期推薦中石化（0386），如已持貨者，現階段不是止蝕離場的時候，反而可以買入拉低平均價。
發改委於3月26日公布深化成品油定價機制改革，調價周期由原來的22個工作日縮短為10個工作日，同時取消4%的國際油價變化幅度的要求。新定價機制出台，能大幅緩解一直以來調價滯後的問題，將大大改善內地煉油商的盈利能力。預計在新定價機制下，中石化的煉油業務有望持續扭虧為盈。事實上，該股今年首季度表現不俗，純利166.8億元，按年增長24.4%，每股盈利0.189元，值得留意是，煉油業務扭虧為盈，實現經營收益22億元。
市賬率低於1倍 估值吸引
中石化從年初高位計，至今跌幅逾28%；但如單計6月份，跌幅已達18%，可見該股大部分跌幅主要來自於6月份的恐慌性拋售，短期嚴重超賣，價格已便宜至不合理水平。
周四收市價5.34元算，對應市盈率7.3倍，市賬率低於1，僅0.92倍，股息率5.5%。給予短期目標價5.7元應該全無難度，相等於市賬率1倍；年底目標價6.2元。建議趁低吸納。
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