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——格老低息政策成元兇 退休金負擔重
底特律市前日不堪巨債，終於向法院申請破產保護，消息震撼美國乃至全球，但這只是美國地方政府債務危機的冰山一角。過去30年，美國已有250個地方政府申請破保，其中2008年金融海嘯後就有十數個，以加州和紐約州為重災區。聯儲局前主席格林斯潘的長期低息政策，加上長期累積下來的退休金負擔，為日後債務爆煲潮埋下禍根。
格老執掌聯儲局的時代，華府長期實行低息政策，遏低長期利率，令市政府融資成本大減，變相鼓勵它們濫發債，埋下危機的種子。樓市泡沫爆破加上經濟低迷，地方政府稅收減少，加上退休金負擔太重，最終釀成破產局面。銀行和養老基金等機構通常是市政債券投資者，政府破產會進一步削弱其投資能力，使地方政府融資成本大升，並形成惡性循環。
退休金缺口7.8萬億 迫聯邦介入
去年，加州3個城市在兩周內相繼破產，包括斯托克頓、馬默斯萊克斯和聖貝納迪諾。亞利桑那、佛羅里達、伊利諾伊、密歇根、內華達、新澤西、俄勒岡和威斯康星等州份的財政危急程度，亦不亞於加州。
底特律2006年曾面臨15億美元(約116.4億港元)退休金缺口，為了支付，市政府把應付的款項轉成「參與憑證」(COP)債券，再透過債券互換，將COP從浮息轉為定息。金融海嘯後息口大跌，COP利息相對昂貴，加劇底特律財政負擔。亞拉巴馬州杰斐遜縣前年亦因同類問題破產。
龐大退休金是地方政府通病，經濟師貝克前年曾估計，全美退休金缺口可能達1萬億美元(約7.8萬億港元)。紙包不住火，問題爆煲時，將迫使聯邦政府介入，為地方提供紓困貸款。金融海嘯後全美失業人口增加，地方政府稅收減少，退休金負擔更沉重。隨著人口老化，佔地方政府開支一大部分的退休金只會愈來愈多，不少政客正爭取改革退休金制度，減輕地方負擔。
底特律周邊市 發債料不受影響
密歇根州立大學經濟學者斯科爾索內認為，底特律的例子提醒退休人士，退休基金不是百分百受保障，一旦市政府破產，就有權不支付退休金。
分析認為，底特律周邊的市政府未來發債融資不會受太大影響，因為市場早已知悉底特律的困境，申請破保是意料中事，且密歇根州其他地方經濟相對穩健，該州又擁有AAA信貸評級，底特律只是個別例子。再者，申請破保將被隔絕在債市外，不能發債集資，所以除非到了危急關頭，否則市政府不可能隨便申請破保。 ■《衛報》/《華盛頓郵報》
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