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恒生銀行投資顧問服務主管 梁君馡
歐洲央行季度銀行借貸調查顯示，2013年初時貸款需求大幅下跌，反映當時企業及家庭的借貸需求低迷，銀行亦收緊借貸要求。歐元區各國通脹率跌幅亦非常顯著，失業率升至記錄新高。然而，近期情況似乎有所好轉，6月份德國企業信心連續兩個月上升，同月失業率亦下降。另外，歐元區內採購經理指數近期已出現回升，且整體經濟信心指數持續改善。歐洲央行維持預測今年底前經濟將復甦，但進度仍取決於全球經濟因素，特別是美國。近期歐元區局勢平靜，儘管失業率下降但仍然處於高水平，但市場不再為意大利感到擔憂。
歐債稍緩經濟形勢仍嚴峻
筆者估計在9月份德國大選前，德國及法國等核心國家應不會有任何「意外」。此外，亦有許多當地的評論認為改革措施應減少緊縮力度，並偏重於經濟增長。
儘管如此，經濟形勢仍然嚴峻，5月初歐洲央行將歐元區主要融資利率由0.75%下調至0.5%，並採取一系列非常規的措施以向多家銀行提供支援。美國發出年底前可能準備「收水」訊號的同時，歐央行重申，將維持一段長時間的低息(或更低息)。所發出的訊息為保障資金供應，並鼓勵銀行放貸。此外，關注重點亦包括修復銀行資產負債表。近期歐盟亦就關於未來處理問題銀行計劃的路線圖達成共識。上述因素均有利於增強歐洲本土銀行的信心，以及市場對未來流動性的信心。
較美國股市便宜區內可取
歐洲股市在過去一年升了近25%，而目前預測的市盈率及市賬率均與歷史的長期平均水平相若。以絕對值來看，現在歐洲股票並不特別便宜。雖然如此，市場預期歐洲企業將於今年強勁復甦，並於明年繼續增長約10%，這也是筆者認為投資者可考慮開始關注相對比美國股市較便宜的歐洲股市。相對於區內的投資級別債券，歐洲股票現時仍處於較便宜的水平。以英國股市為例，富時100指數的平均股息率相對於英國國債孳息率已很久未如現在的水平般便宜。
行業方面，與去年年中大部分歐洲股票嚴重超賣的時候比較，筆者認為整體歐洲股市的估值已有所恢復。而投資者應可考慮選擇某些特定行業。展望今年下半年，筆者偏好擁有穩定股息及強勁現金流量的醫療保健行業，及股價可能因重組概念而繼續受支持的金融業。（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議。）
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