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過去幾年，內地三大電訊運營商大力發展4G網絡，工信部也明確表示今年內將會發放4G牌照，屆時內地將正式步入4G時代。對比3G和2G網絡，4G網絡的上網速度將會大大提升，峰值速率可達1Gbps。4G網絡的建設需要投入大量設備和資金，相關行業將會從中受益。本周筆者推介俊知集團（1300），因其得益於中國移動（0941）對4G基建的大量投入，以及較低估值。
射頻同軸電纜市佔率25%
俊知集團是內地利基行業龍頭，主要產品射頻同軸電纜銷量第一，2012年佔有約25%的市場份額，三大電訊商是其最主要客戶。4G網絡建設對電纜需求巨大，俊知集團作為最主要生產商應可直接受益，射頻同軸電纜的市場需求預期由2011年大概46.3萬公里增至2014年約54.9萬公里。2013年中國移動預計投放417億元（人民幣，下同）用於4G網絡建設，年增591.7%，計劃年底建成20萬個4G/LTE基站；中國聯通預計投入100億元建立約3萬個4G基站。
中移聯通為最主要客戶
中國移動和中國聯通是俊知集團最主要客戶，2012年兩者佔集團銷售收入分別達到58.3%和33.4%。中國移動對4G網絡的大量投入有望帶動集團訂單超過預期。
2012年集團營業額按年上升22.37%至22.31億元，毛利率上升約1.6個百分點至23.4%，純利達2.52億元，按年增長22.0%。全年派息10港仙。由於公司採取成本加成定價模式，預計今年毛利率仍維持23.4%左右。由於今年三大電訊商加大4G網絡建設投入，預計集團純利將同比上升30%左右至3.3億元。
盈利高增長估值偏低
俊知集團於2012年3月上市時以接近八成折讓價格發行股票，股價已經偏低。以周四收市價2.63元算，俊知集團現時市盈率為7.87倍，而其最大競爭對手中天科技市盈率高達15.45倍，市盈率折讓接近五成。市場一直在收窄兩者之間市盈率的差距，未來一段時間仍會持續該趨勢。
無可否認，俊知集團也面臨產品單一和4G牌照發放慢於預期等風險。不過由於市場進入門檻高，集團行業龍頭地位相對穩固，加上2008年已經成為三大電訊商電纜指定供應商，合作關係穩定。4G牌照發放時間雖然難以預測，但電訊商對4G網絡建設的投入並不會放緩，對集團影響不大。
筆者看好俊知集團中長期表現，建議2.50元附近買入，目標價3.5元，止蝕位2.35元。
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