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中銀國際 杜勁松博士
8月初內地啟動有史以來最大規模的政府性債務審計工作；國務院常務會議部署加強城市基礎設施建設，市場預計潛在投資需求將達數萬億元人民幣。此輪審計工作應被視為穩增長策略的正面舉措之一，其結果將為內地經濟下一輪城市基建投融資模式、營運模式的轉變、乃至財稅體制的綜合改革提供更多數據支持。
首先，內地政府性債務並無一致的統計口徑。九七年亞洲金融危機後，內地取消地方政府直接發債並禁止地方政府為債務提供擔保；08年環球金融危機後，各種政府融資平台又得到迅猛發展，導致顯性和隱性債務迅速擴張，引起監管者和市場警覺。銀監會公佈截至今年6月末，地方政府融資平台貸款餘額9.7萬億元，同比增長6.2%。國家審計署官員在今年兩會期間披露，地方政府性債務總額約在15萬億-18萬億元。部分海外分析師則推測內地政府性債務水平可能更高。
冀為經濟升級打下基礎
其次，作為穩增長策略的重要舉措，新一輪基建計劃將觸發一系列綜合性改革議題；而這些改革是否能成功，將決定是否可以化解政府性債務危機（或解除擔憂）、避免類似「底特律破產事件」，並進而為經濟升級打下堅實的基礎。否則，上述數萬億元人民幣的投資，如何解決建設所需的資金來源？如何確保設施建成後的運營能產生穩定的正現金流？審計署披露，截至2012年底，4個省本級、17個省會城市本級地區有55%的債務承諾以土地收入償還。數據顯示地方政府債務的現金流堪憂。
總體而言，主要的改革議題包括：（1）綜合性的財稅改革方案，包括在法律層面建立和完善地方政府發行市政債的制度，特別是確保債券的發行具備財政和司法的制衡機制（例如債券的發行必須獲得地方人民代表大會的批准）；建立和完善房產稅、市政稅等地方稅種，平衡政府的經常性收入與賣地收入。
（2）城市基礎設施市場化運營的綜合改革方案，包括優化反壟斷法律法規，鼓勵民營資本（包括外資）進入（可參考上世紀八十年代英國在私有化公營機構中的相關經驗）；在涉及廣大民眾切身利益的基礎設施運營收費模式上，協調好市場化與公益化之間的衝突。（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議。）
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