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■聯儲局最近幾個月，不斷重複又重複強調將減少買債，就是要增加政策在市場上的透明度，讓市場中人了解政策的穩定性和延續性。
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
這幾年來，無論中外，投資者開始學習重新適應和解讀政策取向，但無論怎樣適應和解讀，萬變不離其宗，重點就是溝通，政策當局要透過不同渠道，不同方式，甚至是不同的強調程度，讓大眾領會訊息，而大眾理解之後，必然有各種不同的反應，反應出來之後，回饋至政策當局，後者可以以此理解，究竟大眾有否會錯意，抑或正確解讀，從而達到訊息清楚傳遞之餘，可以保持政策的足夠透明度，以及穩定性和持續性。其實，上述所謂政策當局可以是美國聯儲局，以及其他地方的央行，也可以是內地的新領導層，甚至可以是上市公司的高管，但問題的本質都是一樣的，怎樣把訊息清楚傳出去，確保沒有誤解。
說起來，這是一門重要而湛深的學問，多年前在這個問題播下的種子，如今已成為資訊科技的各式應用，其本質就是怎樣在有具體局限的渠道中，盡可能把最多的訊息清楚傳達，減少過程中的誤傳或噪音。
當然，不只在資訊科技等工程領域，同樣問題，在財金政策和金融市場上，亦是舉足輕重。君不見這幾年來，大家每天所看的財經新聞，幾乎都會聽到至少一次的量寬（QE），這部由聯儲局自編自導自演的精心傑作，去到最終極版本，利率低無可低，量寬規模已不能再多，只剩下一步，就是透過增加政策在市場上的透明度，讓市場中人了解政策的穩定性和延續性，從而自行增強對政策本身的信心，也就直接或間接增加了政策的功效。
當中減噪的一環，相當重要，畢竟傳媒每天都在評論，不同人有不同看法，怎樣確保大家的想法跟央行一致呢？答案就是盡可能把重要的訊息重複又重複，不是重複一次半次，而是不斷地做，每次只容許很少份量的改動，讓接收一方可以對比一下，上次跟今次絕大部分相同，以及今次與下次又是絕大部分相同，如此類推。
同樣情況，其實對留意中國內地財金政策的投資者，亦不會陌生，關鍵不是求新意，而是求一致，不要單純希望每次見到的政策都不一樣，今天刺激這個板塊，明天扶助那個行業，因為這樣只會帶來短暫的效果，每次用力，都只限於直接受惠的部分，更有甚者，可能連這部分用力都給消耗掉，因為大家會預期，不久之後又有新的受惠者，所以如今這一趟的受惠者，高興的日子也未必長久，這樣一來，刺激帶來的信心有限，上述提及的自行產生功效，也相當有限。
正因如此，大家不難發現，政策當局在各個層面和渠道，都盡可能保持大體上相當一致的內容，甚至連用字和措詞也絕大部分維持，這樣其實很合理，因為訊息本來就不是變來變去，傳達的次數雖多，只為傳達清楚，目標始終如一。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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