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太平金控•太平証券(香港) 研究部主管 陳羨明
內地7月份宏觀經濟數據釋放經濟築底企穩的信號，經濟回穩得益於前期投資驅動的穩增長政策，但政策卻帶來了傳統過剩行業的產能擴張，擠壓了服務業投資。在穩增長的背景下，繼續適度預調微調，調整經濟結構，已成當務之急。經濟短期反彈，市場反應樂觀，反映市場增強了中央「穩增長」的信心。
傳統過剩行業產能再度擴張
中央表明當前「穩增長」是在「防風險」和「去槓桿 」的背景下進行。在地方債務黑洞顯現，經濟滑出至下限的壓力下，基建、房地產增長的倚重再次被強化。投資增速中止連續四月下行態勢，房地產投資穩定增長、新開工大幅回升。而貨幣和信貸亦加以配合。
在這背景下，工業生產增速反彈，7月按年增9.7%，遠勝市場預期及6月份的按年增8.9%。多種主要產品如鋼材、金屬等產品的產出速度加快，黑色金屬冶煉等產能過剩行業增速明顯回升，我們認為，這更多地反映了在經濟下滑壓力下，中央的權衡和取捨。對這階段性的側重，不能看作基調的轉變，因而不能對這類產業的轉向期望過高。
階段性側重 不能作基調轉變
但從股市的反應看，顯然是市場對「穩增長」信心的增強，更主要的，是對新一屆政府施政理念的肯定。7月份，李克強總理先後提出多個訊號，包括增長、就業不跌出「下限」的「底線論」；繼而房地產政策轉變，由過去針對性調控，轉變為「促進房地產市場平穩健康發展」，對房價上漲的最大容忍，釋出「穩增長」的決心；人民銀行在錢荒後重啟逆回購，在金融政策方面亦見姿態的轉變等等。根據「穩增長、調結構、促改革」的政策目標，各行業推出密集性措施。
就擴大內需市場來說，在政治局會議和此前的國務院常務會議之後，新政府圍繞著「守住底線」的目標釋放了一系列「穩投資」和「穩消費」政策，這些政策已經起到了一定托底經濟、促進轉型的效果。7月12日李克強主持召開國務院常務會議，已研究部署促進資訊消費，拉動國內有效需求，近日再有細節出台。
研促資訊消費 引領經濟轉型
國務院日前印發了《關於促進資訊消費擴大內需的若干意見》，提出到2015年，使資訊消費規模超過3.2萬億元，年均增長20%以上，帶動相關行業新增產出超過1.2萬億元；基於互聯網的新型資訊消費規模達到2.4萬億元，年均增長30%以上。《意見》提出，切實改善企業融資環境，鼓勵創新型、成長型互聯網企業在創業板等上市。資訊消費對於經濟增長的拉動作用非常明顯，隨著政策落實，多個相關領域將迎來新一輪投資熱潮，但這與傳統的鐵路基建不同，穩增長的同時能夠引領經濟的轉型。工信部統計數據顯示，2012年內地資訊消費市場規模達1.7萬億元， 較2011年增長29%，帶動相關行業新增產出近9,300億元，行業處於高速增長階段。
可見，7月數據出台，一方面反映消費在放緩，經濟結構未有改善。但另一方面卻反映出李克強主導的短期促增長開始見效。從市場的表現看，中央努力「維穩」及其施政理念正逐步得到市場的認同。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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