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國浩資本
舜宇光學(2382)於周一收市後公布配售9,700萬股新股以籌集7.82億元。配股價為每股8.06元，較周一收市價有4.4%折讓。新股發行量相當於擴大後股本的8.8%。根據公司披露，籌得的資金將主要用於擴大產能、未來發展及一般營運開支。
料擴高端手機鏡頭產能
本行對公司選擇以股權融資感到意外，因公司的負債水平極低。截至2013年6月底，公司的淨負債權益比重為0.1%，短期銀行借貸為3.33億元人民幣，亦無長期銀行借貸。公司於中期業績發布會曾表示預計因產能擴張而將資本開支由上半年的1.19億元人民幣增至下半年的3.5億元人民幣。因此本行認為公司此次配股集資有可能是因為其高端產品的市場反應甚佳，促使公司進行更進取的產能擴張計劃。然而，由於本次的配股對現有股東的每股盈利攤薄效應不小，本行認為短期內股價或會受壓，但這正好為長線投資者提供買入的良機。
逾800萬像素鏡頭比例大增
基本面方面，舜宇光學的業務仍然穩健。公司在上周三公布8月份的產品出貨量。雖然手機鏡頭模組8月份的出貨量按月跌5.6%，然而800萬像素以上產品佔比由2013年上半年的17.7%及7月份的20%進一步攀升至8月份的29%。本行相信公司減少低端產品(即500萬像素以下)的生產以減少產品價格急速下滑對毛利率帶來的負面影響。
因此本行對公司光電產品的毛利率由上半年的12.1%回升至下半年的13%以上水平充滿信心。手機鏡頭方面，8月份的出貨量按月升23.6%，反映出售予三星的手機鏡頭出貨量逐步增加。公司維持其全年供貨予三星的手機鏡頭為2,000萬個不變，即公司在本年餘下時間的手機鏡頭出貨量將大幅提升。
受惠內地智能手機升級
本行維持2013及2014年的盈利預測不變為4.54億元人民幣及5.96億元人民幣，由於配股的攤薄效應，每股盈利現為0.46元人民幣及0.56元人民幣，即今明兩年的每股盈利增長分別為28%及22%。股價現相當於11.9倍2014年市盈率，以公司在手機模組的領導地位、中國仍持續的智能手機升級及公司隨著從三星及Leap Motion的訂單加大而的不斷擴充的客戶群，現時的估值並不昂貴。重申買入評級，6個月目標價下調為9.25元(昨收市8.15元)，仍基於13倍2014年市盈率。
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