|
國浩資本
海通證券(6837)是中國領先的證券公司，按利潤及股東權益計，2013年上半年均於內地證券業排名第一。受惠內地股市反彈及持續進行的證券業改革，股價於過去1個月、3個月及6個月分別跑贏國企指數7.0%、9.3%及8.3%。
2013年上半年，公司收入及其他收益按年升15%至67.33億元(人民幣，下同)，其中41%來自證券及期貨經紀業務、29%來自自營業務、6%來自資產管理業務、5%來自投資銀行業務、9%來自境外業務及10%來自其他業務。受惠於公司自營業務取得良好表現及積極拓展各項創新業務(如融資融券及約定購回等)，淨利按年升32%至26.72億元。截至2013年6月30日，公司自營業務規模達345億元，其中33%及58%分別投資於證券及固定資產。融資融券餘額為142億元，市場份額達6.4%。另外經紀業務的市場份額亦由2012年上半年的4.4%上升至2013年上半年的4.8%。
明年融資融券業務料大增
中國證監會近期公布將實施融資融券業務的標的股票數量由原來的494間增加至700間，佔總市值的87%。我們認為此政策將在明年給融資融券業務帶來強勁增長。據新聞媒體報道，證監會即將在今年年底之前重啟IPO。持續的經濟改革及有吸引力的估值最終將吸引投資者重回股票市場，並引領2014年新一輪的牛市。領先的證券公司如海通證券，將成為此趨勢的主要受益者。基於彭博數據，現時股價相當於21.0倍2013年預測市盈率及1.53倍2013年上半年市淨率，而其2013年的每股盈利增長達38%。本行給予買入評級，6個月目標價為13.30港元(昨收市12.14港元)，與市場共識一致。
|
