港股透視：大昌行現價值博率高

http://paper.wenweipo.com [2013-10-01] 我要評論

放大圖片

新鴻基金融集團

　內地上半年汽車市道暢旺，一眾汽車代理經銷商公布中期業績理想，股價紛紛上揚。受累於今年起失去賓利汽車於中國的代理權，令大昌行（1828）中期業績欠佳，惟股價已反映負面因素，近期走勢好轉可追落後。

失賓利代理權已反映

　大昌行中期純利倒退38%至4.00億港元，其在中國地區的賓利代理權原定至2014年6月才屆滿，惟被賓利的母公司大眾（Volkswagen）提早於2013年起收回並自行經銷，加上內地進口商用車銷售下滑，令公司上半年汽車業務的除稅後溢利下跌21%至4.28億港元。

內地代理22品牌汽車

　惟公司仍於內地代理22個汽車品牌，未來亦積極於內地拓展利潤較高的4S售後服務及汽車租賃業務，料失去賓利內地代理權的影響可逐步沖淡，其汽車業務長遠受惠內地汽車市場的發展。此外，公司的食品業務亦能受惠於低通脹環境。而公司成功打入瀋陽、昆明等內地二線城市顯示其於內地發展順利。

　市場預測大昌行全年純利倒退7%至9.77億元，預測市盈率為11.9倍。公司日前公布以4,400萬元收購中信泰富（0267）的子公司，為完善其工程及承包業務平台。技術上，公司股價於6.00元水平有支持，近日升穿下降軌，成交量大增。縱觀其他內地汽車代理經銷商之股價已從低位大幅上升，大昌行有機會追落後，現價值博率高。建議買入，上望7.40元(昨收市6.31元)，跌穿5.80元止蝕。