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第一上海證券
我們在三季度策略報告中建議關注政策面變化，經濟基本面的反應以及金融體系的問題，並於年度報告中建議關注產業轉型升級，城鎮化及擴大內需和保障民生等相關行業及個股。7月份以來政策面積極消息頻出，如李克強總理強調的「兩限論」，政治局經濟會議強調的「貫徹底線思維，切實做好工作」，以及度地流轉改革、自貿試驗區設立等都對市場信心起了積極作用，加上經濟基本面的轉好對市場起了共振效應。我們認為在四季度特別要關注以下幾點：
第一是三中全會的改革措施。我們已提到過三中全會會為未來中國發展明確方向，但我們又認為僅憑一次會議就推出從政體到經濟的全面改革並不現實，而且阻力會很大，「疾風暴雨」不如「潤物無聲」，因此我們預計三中全會的方針更多是一種框架性指引，具體細則會在未來分步落實，層層推進。
第二是四季度經濟的情況，雖然市場普遍預期四季度會弱於三季度，但我們認為從需求端來看，也有可能有超預期的表現。投資方面政府出於穩增長的考慮，在節能環保、新能源領域或會加大投入。四季度末適逢聖誕及元旦假期，對於出口及內需消費都會有提振作用，因此四季度經濟並不見得弱於三季度。
第三是地方政府債務審計情況。長期以來地方債務問題一直市場對於經濟中的最為擔心的一塊內容，主要觀點是認為規模過大和政府還款能力不足造成政府破產的可能性，而且缺乏官方數據的驗證。這次全面審計的公佈至少會呈現一個明確的結果，如果有超預期的表現會對市場特別是外資有積極影響。
第四就是上海自貿試驗區細則實施情況。從整個自貿區方案批准到方案公佈到正式掛牌，僅用不到3個月時間，反映了本屆政府效率之高，而且在自貿區總體方案中，也把轉變政府職能列為第一要務，說明自貿區的意義也不僅在於金融和貿易改革，也在於為政府改革提供經驗。總體方案在金融和貿易的領域的規劃基本符合市場預期，包括4方面內容：1、擴大投資領域開放；2、推進貿易發展方式轉變；3、深化金融領域的開放創新；4、完善法制領域的制度完善，同時還公佈了在金融、航運等6個領域的實施細則。未來如果實施得當，將釋放巨大的政策紅利。
港股料呈前高後低走勢
具體投資策略方面，我們對港股四季度表示謹慎，認為港股可能呈前高後低的走勢，但也不排除前期調整上行的可能。我們不建議過多配置強周期股，因為其嚴重依賴於經濟增速的修復而且也累積了部分漲幅。我們看好的行業還是以弱周期成長性行業為主，以及一些符合未來政策方向的行業，包括醫藥、環保和新能源及TMT行業。我們還是認為醫療行業長期會是投資主題，低估值兼具成長性的股票將有跑贏可能。節能環保和新能源行業符合未來政策趨勢，4G牌照年底前將發放，相關通訊設備公司和電訊運營商將受益。此外由於國家金融和資本項目改革加快，加之年底QDII2有望通行，也會利好於香港本地券商公司。
看好融創國泰君安好孩子
考慮到市場氛圍和題材變化情況，我們將如下3隻股票列為第一上海第四季度首選公司：融創中國（1918），國泰君安國際（1788），好孩子國際（1086）。
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