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■梁亨
由於美國十年期國債收益率飆漲至3%高點，導致下半年起新興市場股、債市至下跌以及當地貨幣貶值的壓力，於上月下旬在美國十年期國債收益率自高點回落至2.5%-2.6%之間的同時，新興市場企業債於上月下旬出現反轉連續錄得資金淨流出跡象；倘若投資者憧憬新興市場經濟和企業盈利將會改善，會有利相關企業債後市動能，不妨留意相關基金佈局建倉。
雖然高外貿赤字的新興市場國家，還要面對一定的流動性風險，但新興市場企業債經過早前一波的債市與貨幣修正，其企業債債價下跌後使得其收益率息差擴大，相較上季初時，擁有較高的票息收益的吸引力。
內企盈利復甦支撐償債
作為新興市場國家經濟龍頭的中國，其經濟預計已於第二季度見底，以目前中資企業低於10倍的市盈率，較歷史平均有二成多的折讓，隨著其企業盈利正在逐漸復甦，市場預估明年有一成以上的盈利增長，支撐發債企業償債能力。
而歐美經濟數據好轉，使得中、韓、墨西哥和台灣等地以製造見長及出口導向的新興市場國家或地區將因此受惠，其中中國企業債則是市場大、選項多，韓國企業債大部分是具投資評級的企業債，至於墨西哥則擁有較高的收益率，東歐的新興市場企業債也可望受惠歐洲的經濟復甦，等等優勢會為其企業債市添後市動能憧憬。
以佔近三個月榜首的天利新興市場公司債券基金為例，主要是透過不少於2/3總資產投資於新興市場企業發發行的固定或浮動利率債務證券組合，以資本投資的收入增長潛力。該基金在2010年、2011年和2012年表現分別為9.23%、0.96%及16.26%。上述基金標準差為7.14%。
資產地區分布為31.7%其他地區、12.7%俄羅斯、9.8%阿聯酋、8.2%中國、6.5%香港、4.5%墨西哥、4.2%以色列、4.2%秘魯、4%巴西、3.1%泰國及3%尼日利亞。相關基金的資產債務評級為39% BB級、37.7% BBB級、13% A+級和2.3% 未予評級。
該基金三大投資比重為2.8% Hutchison Whampoa International (10) Ltd.；2.1% Israel Electric Corp. Ltd.，(票面收益7.25 %，15-01-2020到期)；及2.1% Sberbank，(票面收益5.499%， 07-07-2015到期)。
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