|
康宏投資研究部環球市場高級分析員 葉澤恆
自金融海嘯以來，主要國家的央行，例如美日歐英，均先後推出量寬措施，以刺激當地疲弱的經濟。但金融海嘯發生至今已經五年，不論是已發展國家，還是新興市場，其經濟表現均出現波動情況。已發展國家受制於債務高企，政府需要削減開支，以減少債務，令經濟增長受到壓抑。至於新興市場方面，雖然其經濟於金融海嘯後出現反彈，但由於反彈過急，令央行需要把經濟冷卻，卻令經濟增長持續放緩。
除了央行的貨幣政策外，資金流向亦會對全球不同地區的經濟帶來影響。國際清算銀行發表了報告顯示，中國對美元及其他外匯貸款大幅增長，存在憂慮。報告指出，中國企業的外匯貸款在過去五年升了三倍，達到接近9,000億美元。外匯貸款增加，雖然有利促使國與國的貿易，惟若外幣出現大幅波動，或境外美元的融資成本大幅上升，將不利企業表現之餘，亦不利中國經濟增長及金融系統。
據中國外匯管理局數據顯示，目前81%中國的外匯債務由美元計價，而歐元及日圓均各佔6%。自金融危機以來，東亞經濟受惠央行放水，但令國家對美元貸款的依賴性上升。若聯儲局或其他央行削減量寬的規模，可能令環球金融市場的即時融資成本上升，不利當地表現。
國際清算銀行指出，亞洲國家對美元的依賴較多。當中，中國及香港均較依賴美元借貸。國際清算銀行指，中國的外匯貸存比率，由2005年的100%，升至目前的200%，相信是通過外匯互換或其他途徑流入市場。因此，中國政府及人民銀行，未來將會持續積極監察資金流向，以免中國經濟受美元息率上升的影響，出現放緩情況。其他亞洲央行，預料亦會密切留意有關方面的影響。
消費品需求殷 韓國受惠大
除了資金流向外，中國經濟持續增長，對進口產品的需求持續上升，令不少國家的經濟均依賴中國經濟增長。根據彭博的分析顯示，澳洲及韓國的出口，兩者均有三成是供給中國消費的。但為何兩者的經濟表現卻大有不同？澳洲主要出產鐵礦石及煤炭。中國近期經濟增長放緩，對礦業需求下降，不利澳元表現。
相反，韓國近年主要出口高科技產品及文化，加上中美兩國的政治關係較為緊張，令中國對韓國消費品的需求增加，有利韓國的經濟發展。因此，在這情況下韓國的經濟前景，較澳洲為佳。在這情況下，亦解釋了為何韓國股市近期的表現，較澳洲為佳。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
|
