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香港文匯報記者 陳遠威
阿里巴巴來港上市觸礁，集團高層已表明放棄在港上市計劃，主席馬雲亦指去美國上市沒有恐懼。不過，這一切可能只是馬雲的掩眼法，表面裝出對來港上市滿不在乎的樣子，暗地裡其實想得發瘋。英國《金融時報》引述消息指，阿里仍視香港為首選上市地，故已暫緩赴美上市計劃，以待香港監管當局就股權架構規限改革的諮詢和商討有結果；但若要成事，分析估計阿里仍須在雙重股權架上作出重大讓步。
阿里巴巴發言人昨回應有關傳聞時仍一貫只給出官式答案，稱「非常願意積極坦誠地參與關於合夥人機制，以及其它可能的制度創新的討論。討論的結果或許並不重要，但是討論的過程和大家對創新趨勢的關注，將至關重要」。
馬雲李小加隔空唱和露玄機
其實，近期馬雲與港交所（0388）總裁李小加多次隔空對話「一唱一和」，曾當過記者、擅寫文章的李小加，兩度撰寫長篇文章，指連發夢都掛住阿里，向市場表白對阿里的「愛慕」，馬雲亦回應李小加，力促香港盡快研究股權架構規限改革，港交所隨即表示會力爭短期進行有關公眾諮詢，目標明年落實，以趕在阿里2015年上市限期前打開大門「迎娶阿里」。雅虎在2012年與阿里簽署協議，允許阿里以其上市價回購雅虎所持股份的一半，即涉及阿里總股份的12%，惟先決條件是阿里在2015年底前上市。
阿里來港上市可解決回購問題並可繼續「背靠祖國」，而這「千億新股」無疑有助香港重登全球新股集資王之位，本是「一家便宜兩家着」的美事，然而阿里巴巴B2B業務（前上市編號：1688）2012年退市後，「返頭嫁」之路阻礙重重。馬雲表明堅持創新的合夥人制度，以期維持公司文化及防止日後大股東「天降」外人擔任首席執行官，但市場認為香港若寬待阿里會造成不公。
李小加以個人名義在網誌撰文，建議重新探討引入非常規股份架構的可行性，指資訊科技公司的成功很多時建基於創辦人的夢想及遠見，故海外市場會為創辦人提供特定保障，認為引入適合制度平衡後，創辦人控制權與股東利益並非不可共存。
能否取得平衡達共贏最關鍵
就阿里巴巴及日後同類企業的上市問題，李小加已開出條件，稱為平衡各方利益，非常規股份架構的對象必須針對創新型公司，而且僅限創辦人或創辦團隊擁有特權；對股權持有量亦應有一定底線，若持股過低便將取消特權；另可考慮最低市值或流通量等條件，讓一定成熟機構投資者可監督特權以免濫用。
就目前的情況看，阿里來港上市的進展，端視本港公開諮詢的情況，及上市委員會、證監會的決策；另外，阿里對於李小加的私人方案的回應，以及對本港公開諮詢後的一些疑慮，能否釋除，以及作出何種讓步，甚為關鍵。
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