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永豐金融集團研究部主管涂國彬
年中至今，市場上最期待的，不外乎兩個主題，一個是美國聯儲局主席的新人選，以決定未來美國財金政策，起碼是貨幣政策的主調；另一個當然是中國的新領導層上場後，將來5年至10年的規劃如何。前者關乎退市，自然牽引環球資金動向；後者關乎中國未來的定位，當然影響不同經濟體的勢力平衡。誠然，兩者都是重點，但相比之下，美國的財金政策，外界反而較易掌握。
事實上，隨着現任聯儲局副主席耶倫獲美國總統奧巴馬提名，即使在議會上可能有些不同意見，但人選應已大定。現任主席伯南克即將卸任，耶倫尚未接任，按理應以平穩過渡為主。的確，耶倫在聯儲局多年，學有專精，熟悉失業問題，如今躬逢其會，正值美國在金融海嘯後量寬多時，尚餘失業率未可大幅降低至合理水平，正是她一展所長的好時機。既然多次的聯儲局言論均顯示，失業未降至合理水平，通脹壓力亦不高，整體數據指向復甦存在，但動力不強，此時此刻，綜合各種環境理由，投資者才不用太介紹她是鴿派或鷹派，都可以估到，退市一事，實不必急於一時。尤其她在周四（14日）將發言，但主要內容既已公開，市場解讀傾向認為調子是友善的，退市無必要提早便是了。
相比之下，近兩個月的焦點，其實是放在中國的三中全會。會議在周二（12日）閉幕，隨即有公報，之後各界的大篇幅報道、解讀或評論，自然是意料中事。比較值得討論的是，外界的反應相當奇怪，每每斟酌於公報之中，沒有提及哪些事，而不是留意提及了哪些事。這一點很有趣。從市場人士的角度看，看看有沒有新資訊，有沒有驚喜，本來就是習以為常，但其實這裡有個盲點，而且是根本性的盲點。一言以蔽之，為甚麼要以本身的期望作為標準，以為會議便應該談些甚麼，而不是客觀看看會議最終談些甚麼？說到底，外界一開始的期望，本來就不是甚麼理所當然應該得到符合的事情，最終公報的是否與其相符，沒有根本的必然性。
坦白說，撇開一廂情願的各種期望，但以具體寫了出來的，大家知道，市場力量可以有決定性的影響力，這一點其實是最最重要的，甚至比起很多人關注的其他路向，更有重要性。原因很簡單，邏輯井然的，就是市價本身就是資源配置最有率的訊號，以往由於各種歷史理由，沒有依然市價行事，或就算是有市價，此價也不是真實反映供求的市價，既然以價格為主導的競爭方式被限制而令其沒法發揮效力，非價格競爭所蘊含的一切黑市，以至壟斷，甚至貪腐等，各種的尋租行為，都是必然存在的。只有容許市價發揮功效，上述的情況將大為減低，那時候，競爭壓力將迫使自然的改變，包括國企體制改革、地方財政及很多其他的重大改變，這些都不言自明，不必寫出來，但效果上，卻是市場力量得到重視的後果。不明白這一點，而單純從主觀期望出發，看待公報有否心目中的字眼，是市場人士容易犯上的毛病，而且差之毫釐，謬以千里。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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