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群益證券(香港)研究部董事 曾永堅
內地官方及匯豐分別編制的11月份製造業採購經理指數（PMI）表現皆優於市場預估，從整體看，內地製造業目前的增長速度較市場預估理想，兩項數據亦反映出現時中國經濟增長依然未有如市場早前憂慮般出現明顯再放緩的態勢。不過，當中的分項指數則反映內地製造業的增長動力依然未穩固，有待改善結構問題。
先從官方編制的製造業PMI着眼，11月份的生產指數繼續回升0.1個百分點至54.5，呈現連續5個月回升的態勢，反映生產活動保持擴張的格局；然而，新訂單指數則連續兩個月小幅回落，縱使11月續維持於52以上的較高水準，惟生產指數與新訂單指數的差值連續兩個月擴大，顯示市場實際需求擴張速度慢於生產。
另一方面，儘管11月成品庫存已中止早前連續五個月的下滑趨勢，當月上升2.3個百分點，但當月回升可能只是主要受到10月較大程度回落產生的數據擾動因素所影響，加上，11月原材料庫存指數卻掉頭回落0.8個百分點至47.8，顯示企業補庫存動力不足，反映內地經濟依然受到產能過剩問題所困擾。
匯豐編制的製造業PMI方面，11月份的終值被向上修正0.4個百分點至50.8，但較10月終值輕微回落0.1個百分點。當中，新增出口訂單從上月51.3回落至11月的50.3，反映中小型製造業企業的需求依然偏弱，而11月份中國製造業PMI表現某程度受惠海外需求期間改善。
近月歐美日的製造業數據皆顯示海外需求改善，如剛發布的美國11月ISM製造業PMI由10月的56.4意外地升至11月的57.3，為2011年4月以後的最高水準，觸發市場對聯儲局可能提早啟動縮減量寬政策規模的憂慮，預估港股升勢短期將受抑制，24,200/24,300區間為恒生指數初步技術阻力區。（筆者為證監會持牌人）
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