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國浩資本
鞍鋼（0347）在過去5個交易日的表現優於國企指數6%，因為中央政府及地方政府在近來對淘汰落後產能方面皆展露較之前更大的決心。
在11月24日，中國最大的鋼鐵生產省份河北省於唐山、邯鄲及承德三市共拆除了10座高爐及16座轉爐，當中涉及8家鋼企，削減的煉鐵產能為456萬噸，煉鋼產能為680萬噸，根據本行估計相當於河北產能的3%。而在11月較早時間，內地第二大的鋼鐵大省山東亦宣布到目前為止已淘汰落後產能300萬噸。雖然部分上述的產能被拆除前已關停一段時間，但本行認為兩省高調的行動某程度顯示地方政府正因為環境問題日益嚴重而面對更大的淘汰執行壓力。同時間，工信部亦正在研究改用節能環保總量控制代替高爐設備容積率來作為淘汰落後產能的指標。本行認為這對於改善由不合規格鋼廠所帶來的環境問題將是更有效率的方法，而鋼鐵產能的增長亦可望有效壓制。
料全年度扭虧 盈利7.96億
本行相信大型鋼廠如鞍鋼將會受惠於上述政策，而小型及私營鋼企的資金實力有限，又經過多年微利歲月洗禮，已無力改進產能設備去符合減排目標。地方政府堅決執行淘汰落後產能政策，加上鋼企過去兩年減少了資本開支令2014年的產能增幅較小，這有利改善2014年的供需關係。
鞍鋼仍是本行在中國鋼鐵業的首選，公司近年積極改善經營效率去減低成本，以及調整原材料結構減少採購開支乃至物流成本，本行相信一連串改革措施將見成果。雖然鞍鋼第4季的盈利因鋼價下跌及較強的鐵礦石價格而只能達到盈虧平衡點，但本行認為其業績將由2012年的41.6億元人民幣虧損大幅改善至2013年的7.96億元人民幣盈利（即每股盈利0.11元人民幣）。
本行同時認為鐵礦石價格走軟及因供應增長放慢而令鋼價逐步回升兩大因素將令2014年鞍鋼的利潤率進一步反彈。本行估計2014年鞍鋼盈利將按年升49%至11.87億元人民幣（每股盈利0.164元人民幣）。
本行重申鞍鋼的買入評級，目標價由5.72元上調至6.66元（昨天收市5.91元），相當於0.8倍2014年市帳率。2014年初鋼價或因下游補充庫存而上升將會是股價短線的催化劑。
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