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■市場需求下降，金價明年上半年可能在1,050至1,450美元上落。
康宏投資研究部環球市場高級分析員 葉澤恒
上星期，筆者談及了對明年匯市的看法。本星期，筆者先回顧今年環球商品市場的走勢及對明年的看法。
金價方面，今年以來累積跌幅達25%，但驚險的埸面不少，特別是今年5、6月時間，曾經連續兩日出現下跌100美元的情景。展望明年，筆者對金價的看法仍然相當審慎。除了因為聯儲局可能減少買債，令美元出現反彈而拖累金價的表現外，其實從投資及實質需求的情況看，亦不太樂觀。雖然歐美日央行實施量寬措施，但已發展國家不但未有出現嚴重通脹，反而歐元區仍處於通縮的情況。在這情況下，令黃金欠缺發揮抗通脹的作用。
金價或低見1050美元
至於需求方面，全球對黃金需求最大的中國及印度，兩國經濟明年仍欠缺大幅改善的空間。況且，中國大媽於今年一役已投放不少資金於黃金，預料短期不會再增持黃金。印度方面，當地大幅上調進口黃金稅率，避免經常賬進一步惡化，而措施預料明年將會持續。因此，預料對當地黃金需求帶來壓力。在這情況下，預料金價明年上半年可能在1,050至1,450美元上落。
油價下跌空間料不大
油價方面，今年下半年一度高見110美元後，反覆回落至近日低位92美元，才見反彈。伊朗核問題明朗化，歐美國家的制裁可能放寬，或令伊朗的石油產量增加，令全球的供應量有所上升。但與此同時，環球經濟復甦步伐仍存在不確定性，加上美國方面增加使用頁岩油，令全球石油需求存在不明朗因素。在這情況下，預料油價仍有下行風險。惟在油組可能出口術，甚至減產的情況下，預料油價下跌的空間不大。料紐約期油明年上半年在85至105美元上落。
至於基本金屬方面，全球經濟雖然有所復甦，但步伐並不一致，令基本金屬價格存在不明朗因素。而且據倫敦金屬交易所資料顯示，雖然全球銅庫存持續下降，但是鋁庫存卻反覆上升，令基本金屬仍然受壓。預料全球鋁價明年上半年在1,600美元/噸至2,100美元/噸上造。
至於銅價方面，既然有銅博士之稱，亦即對全球經濟敏感度頗強。但目前全球仍有多項不明朗因素，特別是聯儲局一旦於3月減少買債後，美國經濟增長會否再度回落。在這情況下，銅價明年上半年有機會出現先低後高的情況。預料銅價明年上半年在6,300美元/噸至7,600美元/噸上落。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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