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■伯老成功的期望管理，令股民繼續為央行的行動投以信心的一票，股指得以屢創新高。圖為已佈置聖誕裝飾的紐交所。 法新社
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
若說當今世上，財金世界最重要的工作，就是期望管理，可是一點也不誇張。從最小的層面，例如企業中，上司與下屬的關係，怎樣令整個團隊有士氣，讓人有足夠誘因勤奮有效率地工作，把交下來的任務都完成，或多或少，就是管理層怎樣把各項目標都交代得好，而員工也可以有足夠的回應渠道，讓下情得以上達。
當企業發展起來，成為上市公司後，怎樣跟大眾投資者溝通，特別是藉着媒體的正面報道，以及跟分析員大談前景，拆解業務數據的細項，以供後者有個了解和依據，把各人所做的盈利預測，盡可能拉近一點距離，到真的派發成績表，業績公布時，基本上股價已經早早反映了，沒有太大變動，或就算是有變動，都是向有利於上市公司整體或管理層的方向處走。
更大的，當然是一個經濟體系，央行和市場的博弈，怎樣才是正面互相合作，而不是互相虛耗力量。近年所見，美國聯儲局主席伯南克在位幾年，把期望管理的藝術，推向了高峰。誠然，關於央行要變得更具透明度，向大眾交代其動態和意向，是有事態發展的，並非單純起於伯老一人的推動。
過去幾十年，央行的地位始終高高在上，但當局者，開始走進人群，讓市場中人加深了解，是緩緩地發展起來的作風。即使以帶領提問者遊花園見稱的格林斯潘，也樂於在不同場合向大家解釋，雖然，他的解釋可能帶來更多提問，並未完全令人釋疑。
不過，說實在，的確又真的是伯老在位其位，讓這股風氣，得到充分的開展。他在2003至2004年間，跟當時的聯儲局技術官僚Vincent Reinhart等人，已合著了關於在零息時代央行對策應何去何從的研究。
當中一大課題，甚至是最破格的，就是在一切可用的辦法，包括減息或量寬等，都已用盡了的時候，真正關鍵的便是跟大眾溝通，讓投資者建立信念，認同央行的政策，並相信央行的政策具可信性，繼續作出央行有意導引的行動。
說起來，2008年金融海嘯後的世界，正是這一套對策的最佳示範。在2008年減息後，2009年開始連串量寬，甚至其中亦有所謂扭曲操作的進行，但關鍵是過程中不斷跟大家述說，並以極為緩慢的政策變化，以及每次公開發言都有極為類似的遣詞用字，令人逐漸從事態發展，以至央行公開言論，到其後的經濟數據，建立起本身的信念。
伯老成功的期望管理，令股民繼續為央行的行動投以信心的一票，起碼不再因失去信心而在市場上大舉拋售，而今年中開始談退市，並於近日開始公布減買債步伐，都是循序漸進而有秩序，是近年期望管理的最佳例子。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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