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■受聯儲局退市的正面影響，日股造好。 法新社
AMTD尚乘財富策劃董事兼行政總裁 曾慶璘
明年1月起，美聯儲將會開始減少購買債券共100億美元至750億美元。是次美聯儲決定開始減少買債的時機得宜，同時帶出減少買債規模不是緊縮的訊息。加上伯南克重申將維持超低利率直至失業和通脹數據達至央行指標，令美國三個主要股票市場明顯上漲。年初至今，道瓊斯工業平均指數升23%至16,167，標普500指數則升26%至1,810點高位。
美國勞工市場情況明顯改善是減債決定的主要因素。今年至今，非農業就業新增崗位按月平均和新申領失業援助金人數的按周平均，分別較去年同期明顯改善，11月份的失業率亦降至7%新低。美國經濟復甦，使國債收益率穩步上揚，11月初至今升約14個基點至現時2.89%水平，預期明年第一季收益率將繼續小幅上揚。收益率上升導致長期國債的潛在投資收益減少，因此明年仍然看好環球高收益企業債券基金。
2013年環球主要央行的貨幣政策，英國和歐洲央行在貨幣政策方面適度寬鬆起來。日本首相安倍晉三今年上任後，亦大舉實行超寬鬆政策。2014年，日本將會是實行最量寬貨幣政策的國家，也將會是一個不錯的投資機會。
央行推超寬鬆政策方向奏效
雖然各主要央行自2008年末開始利用一些非傳統貨幣政策工具引起不少爭議，然而當主要政策利率調降至接近零息時，傳統貨幣政策已經發揮不到它的作用。這個情況下，利用非傳統工具未嘗不可。整體看來，今年日本推行的「安倍經濟」政策的成果不錯，日經指數今年上漲50%，美元兌日圓跌至102水平。
根據聖路易斯聯邦儲備銀行年初一份報告的數據，以絕對數字比較美國和日本的資產購買規模，美國為31,520億美元，日本則為21,930億美元；以規模佔總體經濟百分比來看，美國佔22%，日本則佔37%。日本經濟的行業多元化較美國窄，要面對的經濟結構難題也相對較複雜；美國的量寬政策的成效顯著，日本走的超寬鬆政策方向也是正確的。
日本的金融系統主要以銀行為中心，量寬政策也主要集中於向銀行借出流動資金。今年首三個季度，日本貨幣供應M2的增幅較M1的增幅快，顯示除了積極加大基礎貨幣，日本政府成功鼓勵銀行借貸。在這一方面，日本較其他主要國家央行做得更好。美聯儲明年開始減少量寬規模，預期強美元將利好日本股市，因此明年繼續看好日本基金。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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