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■陳柏鉅稱，美將有效管理利率水平，應可降低明年亞洲股市的波幅。
香港文匯報訊 美聯儲明年1月起，每月買債規模減少100億美元至750億美元，逐步退市。景順投資管理亞洲區（日本除外）首席投資總監陳柏鉅指出，相信亞洲區市場能承受聯儲局有秩序地縮減量寬所帶來的影響，隨着聯儲局前瞻性指引顯示，當局將有效管理利率水平，應可降低明年亞洲股市的波幅。
美聯儲「維穩」緩和不安
陳柏鉅在該行「市場透視」專題中指出，聯儲局退市的時間可能令部分投資者感到意外，但市場已充分反映當局會採取行動，即使不一定在12月的會議作出決定。聯儲局的前瞻性指引「維持利率於現水平，直至失業率及通脹率均達到目標水平」亦令投資者對聯儲局不會在短期內收緊貨幣政策感到安心。聯儲局在接近年底時開始縮減量寬規模，有助明年消除2013年一整年困擾着環球市場的最大不明朗因素。
鑑於輸往美國的出口有近20%來自亞洲，美國經濟復甦無疑在中期為亞洲出口商提供有利的環境。事實上，亞洲近期的貿易數據已顯示外需復甦利好出口的跡象。例如，中國10月出口增長由前一個月的按年跌0.3%大幅反彈至按年增長5.6%。此外，縮減量寬規模導致大部分亞洲貨幣自年初至今貶值，應可增強亞洲出口商的競爭力。
簡單而言，縮減資產購買規模意味着聯儲局資產負債表增加少量的淨資產，而非直接沽售資產。環球金融體系中新興市場資產的流動資金應會維持充裕。更重要的是，聯儲局主席伯南克承諾維持低息環境多一段時間，有助確保亞洲企業的流動資金成本維持穩定，特別是美元短期債券。
眾亞洲國家儲備趨穩固
基本因素維持良好，抵禦縮減量寬規模帶來的波幅聯儲局縮減量寬規模的預期不時轉變，導致亞洲（日本除外）股市及貨幣在今年表現波動。展望未來，陳柏鉅預期，當局進一步微調縮減量寬的規模，可能會觸發亞洲股票及貨幣市場表現波動，但這將會受市場情緒反覆，而非基本因素改變所帶動。現時大部分亞洲國家的外匯儲備更趨穩固，而外幣債券的系統性風險亦遠低於亞洲金融危機前的水平。
此外，陳柏鉅認為值得留意是，個別東南亞股市在今年中的調整已反映一旦央行縮減量寬時資金流出市場的憂慮，並帶動估值回復至較合理水平。
景順相信，亞洲區市場能承受聯儲局有秩序地縮減量寬所帶來的影響。企業方面，出口商應會持續受惠於由美國帶領的已發展經濟體系的逐步復甦。踏入2014年，隨着聯儲局正式開始縮減量寬規模，以及前瞻性指引顯示當局將有效管理利率水平，應可降低亞洲股市的波幅。
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