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■港股投資者在衡量中美影響時，資金格局主要是看美國的量寬或退市，選股題材則看中國的政策方向是寬是緊。圖為香港的證券行。資料圖片
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
一直以來，港股投資者面對的是兩股力量的拉扯。從宏觀角度，美國的貨幣政策，主導着全球的財金大勢，尤其香港採用聯繫匯率制度，本身並無實質的貨幣政策，自然以美國聯儲局的決定為馬首是瞻。從微觀角度看，中國與香港經濟，實際上已大為融合，無論從民生的食用飲用所需，到刺激消費的自由行，以至股市當中佔大比重的內地企業，各個環節，既與內地的經濟政策，息息相關。
故此，從投資者的角度，資金格局看美國的量寬或退市，選股題材看中國的政策方向是寬是緊，改革的目標如何等等。事實上，今日在2013年將完結之際，提早總結一下，不難看出，上述的二分法，雖看似粗略，但卻不失重點。
由年初至今，若以恒生指數為標準以量度港股表現，暫時高位在12月初的24,112，低位在6月的19,426，相差逾四千點，而過程中，每次達四千點的變動，該段行情，或多或少與美國聯儲局的政策，尤其是所謂退市有關。
例如，5月時，現任聯儲局主席伯南克提醒市場參與者，隨着經濟復甦，退市或遲或早出現，步伐則視乎經濟數據而定。此言一出，港股由5月高位急跌至6月低位，當時亦是全球市場一起震盪，各式防守性的投資，包括房託或公用股，以至企業債，都有相當大幅度的下跌。
有別於過去兩年的反覆上揚，而自這次跌後，再沒有回復到高位，證明投資者完全了解退市之含義，明白過去兩年的遊戲規則，已經改變。另一波行情，自然要數6月低位起步，一直到今年12月的高位，需時比上述的急跌長達數倍，但過程也正好吻合於美股反覆在高位整固後再向上的形勢。
另一邊廂，投資者在短線的操作上，明顯受內地政策影響。最直接的，當然是9月中至11月中，恒指無所作為，持續在22,800至23,500區間內，橫行兩個月，但期間的指數外的股份，隨着憧憬三中全會可能出現的改革方向，各式題材由環保新能源，到孩子的需求或乳業股，均有明顯升勢。
而當三中全會在11月中有了公報和決定之後，再有大約一星期的落實方向後的炒作。另一為時更長，主題更清楚，只是要略加心思的行情，自然是年內起步至今，未嘗失敗的澳門賭業股和科網股，這兩個板塊，明顯是隨着改革步伐，在戰略上或具體需要上，有着明顯意義的。
換言之，從2013年的具體行情變動，可以看出，投資者對於中美兩大力量的影響，有着不同程度和方向的考慮，繼而影響投資決策。如無意外，這種做法，很可能延續至2014年仍然不變。
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