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新鴻基金融集團
合生元（1112）斥資3.5億元人民幣收購嬰幼兒配方奶粉商長沙營可，帶動乳業股炒上。我們偏好蒙牛乳業（2319）及輝山乳業（6863），前者為乳業股龍頭，後者屬後起之秀。惟蒙牛自2013年11月7日推介自今已累升近一成，前高位38.00元水平料有阻力。相比之下，輝山乳業自高位調整約14%，估值較低，值博率更高。
奶粉業務成增長新動力
輝山乳業為東北地區奶業龍頭，採用垂直式生產方法，由牧草種植與飼料加工，至奶牛養殖及乳製品產銷，以保障食品安全及穩定原奶供應。公司9月底止中期純利跌2.3%至5.2億元人民幣，但生物資產公平值調整前的經營利潤按年升41.8%至5.8億元人民幣，營業額增47.6%至15.3億元人民幣，毛利率擴大5.6個百分點至58%。期內液體奶業務佔總收入65%，分部收入增40%。公司已拓展東北三省以外的地區，如北京、天津、河北，並向河南、湖南、湖北、四川等地佈局銷售網絡，相信可推動收入向上。
展望未來，公司剛進軍快速增長的嬰幼兒配方奶粉市場，自2013年1月開始投產，於4至9月半年期間已錄得1.1億元人民幣收入，表現理想。公司是唯一獲得官方批准生產和銷售D90脫鹽清粉（為生產嬰幼兒配方奶粉的重要原料），目前只供內部使用，但未來計劃對外銷售，成為另一盈利推動力。
輝山乳業正值業務擴張階段，市場預測，2013/2014年度全年（3月年結）經調整純利為13.9億元人民幣， 2014/2015年度預測純利為20.3億元人民幣，按年增長46%。2013年度預測市盈率為22.3倍，低於行業平均水平。技術上，股價周二挑戰20天線阻力，建議買入，短線上望3.20元(昨天收市2.88元)，失守2.60元止蝕。
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