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路透熱點透視專欄撰稿人 Andy Mukherjee
有一個原因會讓投資者對新興經濟體皺起鼻子：勞動生產率下降。
根據美國經濟諮商會，今年發展中經濟體每名勞工的產出將擴張3.6%。增速略快於2013年的3.3%，但遠低於本世紀最初10年每年常態的5-7%增幅。
勞動生產率增幅放緩，可能讓薪資和國內消費踩剎車，削弱新興經濟體想減少對富裕國家支出依賴性的努力。那也有助說明，投資人為什麼對這些昔日景氣大好的市場轉趨審慎。
誠然，發展中國家的表現仍勝過富裕國家。但期間的差距在縮小；這種差距也是投資人決定押注目標時的重要根據。據經濟諮商會的預測，成熟經濟體今年的單位勞工產出可望錄得1.5%增幅，高於2013年0.9%的增幅。
拖累發展中國家的兩大主因是印度和中國。今年印度的勞動生產率增幅料為2.7%，不到2007-2012年間每年平均6.4%增幅的一半。中國的情況比較好，預估今年增幅有6.7%，但仍遠低於2007-2012年平均的9.6%。
中國要把過剩的農村勞動力導入持續擴大的「世界工廠」，空間較小。以舉債帶動的設備和基礎建設擴張來提高產出的方式，也漸失動能。得靠技術創新才有望醞釀出新一波增長爆發。
印度方面，經濟表現平淡乏味造成生產率陷入停滯。企業不再投資於固定資產，而力搏財政赤字的政府也沒什麼餘錢改善勞工技能。
如果薪資增長快過生產率，那麼即便勞工薪資僅小幅增加，都有引發薪資-物價螺旋式上升的危險。不過當前只有印度有通貨膨脹的問題。新興市場投資者要應付的問題已經夠多，目前還不必擔心通脹。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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