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群益證券(香港)研究部董事 曾永堅
人民銀行昨日進行規模為480億元人民幣的正回購操作，為最近8個月以來首次。由於人行是次進行正回購回籠資金的行動屬市場預期之外，故觸發市場一度揣測人行是否有意進一步收緊貨幣政策取向，對港股或多或少曾構成利淡影響。不過，昨天港股終盤最終未有受消息拖累而回落。
事實上，金融市場經過一段時間了解後，普遍解讀人行昨天的行動為避免市場資金流動面過於寬鬆，而並非貨幣政策取向的改變。投資人於今年春節假期前普遍憂慮中國貨幣市場的流動性會否於假期後再趨向緊張，但隔夜及一月期上海銀行同業拆息(SHIBOR)自2月10日至18日全線持續回落，反映市場資金面比較寬裕。
春節後大量資金回流
基於人行於春節前為防止市場流動資金因傳統節日資金需求較多而持續抽緊，前者通過逆回購操作向市場注進大量短期流動性，在春節假期後現金大量回流的背景下，人行反過來為避免市場流動性過於寬鬆，旨意維持資金面穩定，故重啟正回購操作來熨平資金波動的狀況。
另一方面，根據中國商務部發佈2014年1月的實際使用外資金額(FDI)數據，當月達107.63億美元，同比增長16.11%，當中，並未包括銀行、證券及保險領域數據。FDI的表現，加上，1月份的社會融資規模與新增人民幣貸款超出市場預期地表現強勁的狀況，引發市場揣測1月外匯佔款亦將呈現較強勁的增長，迫使人行需要再通過公開市場來回籠流動資金。
儘管金融市場主流看法依然認為人行暫時並未改變貨幣政策取向，特別於「兩會」快將舉行的前期，但因海外資金再呈現較積極回流的跡象，加上，1月份大量的新增貸款並未流往實體經濟活動，相關形勢不利中央政府推行經濟結構改革，故預計人行未來將有需要收緊貨幣政策，相關預期勢將利淡港股表現。預測恒生指數短期內於22,700至22,800區間面臨一定程度阻力。 (筆者為證監會持牌人)
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