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不少發達經濟體央行為保護國內脆弱經濟，將利率維持近零水平。低息可能引發地產泡沫，央行於是採取針對性干預，但《華爾街日報》指，此舉較加息更難向市場解釋原因，效果又未必顯著，有機會讓央行陷入「走鋼線」險境。
不少央行通過監管，遏制過度信貸等失衡現象。英倫銀行早前明確表示，應對地產市場復甦後種種過激行為時，更青睞宏觀審慎政策，而非加息這樣的「鈍器」。瑞士央行也通過調整資本要求，控制地產風險。
但《華》指出，宏觀審慎政策雖可放緩信貸增速，但對抑制借款者行為效果遠不及加息。瑞典金管局早前承認，提高對銀行資本要求後，信貸仍在增長，貸款利率受微小影響。
瑞士央行的宏觀審慎政策效用亦有限，瑞銀(UBS)的瑞士房地產泡沫指數去年第四季繼續攀升，進入「風險」級別。瑞士央行被迫二度上調按揭要求，未來可能採取進一步措施，包括收緊信貸發放標準等。
難向市場解釋
鑑於消費者很可能只對貸款與估值比率上限，或償債備付率下限等明確藉貸限制作出反應，分析認為，如何向市場傳遞訊號十分關鍵。央行若要求銀行增加逆周期資本緩衝，或調整某一類別資本要求，顯然比加息更難解釋原因。
■《華爾街日報》
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