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群益證券(香港)研究部董事 曾永堅
金融市場普遍憂慮中國經濟復甦動力自2013年第四季起逐步減弱，加上對內地影子銀行活動構成潛在風險的憂慮有增無減，成為削弱投資相關中資股意慾的主要因素。
儘管目前市場的主流看法認為內地的信託相關問題依然處於可控水準，且中央政府已把治理與防範影子銀行活動風險列為今年內最重要的經濟任務之一，但市場對內地理財產品與地方債務一旦爆發違約風險對金融體系構成的骨牌效應產生的顧慮揮之不去，導致相關中資金融股的風險溢價再度上升，成為拖累大盤表現的主要領域之一。
中國宏觀數據普遍顯示當地經濟增長於去年第四季起再度輕微回落，而去年12月的零售消費、規模以上工業增加值以至固定資產投資皆呈現回落勢頭。作為反映2014年中國宏觀經濟狀況指標之一的匯豐2月中國製造業採購經理指數(PMI)初值將於今天發表(1月份降至49.5%)，備受市場普遍關注。
憂削弱外資投入中資股意慾
除非中國宏觀指標與數據顯示形勢轉變，相關宏觀預期與憂慮勢將進一步削弱環球資金於今年2月期間投入對中國經濟周期敏感度較高股類的意慾。
去年12月的中央經濟工作會議明確表示，中央政府於2014年要防範與控制地方債務風險，調整結構，堅定不移淘汰落後產能。一方面，反映出在金融體系降槓桿的背景下，人行的貨幣政策將以延續「中性偏緊」的立場為主，而政府加強治理與監控地方債務及影子銀行活動等問題勢將推升市場資金利率，意味今年內中國市場資金利率反覆趨升、流動性趨緊以及信貸收縮將會是常態，對中國實體經濟活動產生一定程度的抑制影響。另一方面，中央政府積極治理過去數年4萬億刺激經濟方案的「後遺症」，亦勢將抑制地方基建投資等活動，令中國整體經濟增長動力受降減影響。預測恒生指數暫未擺脫於22,800至21,000點的震盪格局。(筆者為證監會持牌人)
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