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匯富金融集團
在2013年下半年，佳景集團(0703)繼續其強勁的勢頭，在第四個季度實現度24 ％的營業額增長，至2.5億元，而經營溢利總額則達0.74億元。預測2013年度，佳景實現了營業額增長16 ％至7.47億元，符合我們7.23億元的估計，而經營毛利則達2.72億元，較估計的2.55億元略高，主要是由於較我們預期較低的成本銷量。
我們認為，毛利率較預期高，主要因為今年年初增設了新的中國餐館，相信2013年的1.28億元盈利預測擁有潛在的上升趨勢。鑑於佳景多元化的餐廳投資組合，足以捕捉澳門的遊客需求，以及其未來在珠海擴展的計劃，我們仍看好佳景。
於最近一次的業務更新，佳景透露在2013年4季度集團的日本餐廳，實現31 ％的收入增長至1.09億元，而其中國餐館和西餐廳則分別增長18 ％和11 ％ 。但由於在新濠天地的店舖關閉，來自美食廣場櫃位的收入則下降8 ％。公司目前的股價正以2014年預測市盈率的16倍交易。而同業大家樂(0341)及翠華(1314)則分別以2013/2015年市盈率的20倍和23倍交易。我們的目標價5.07元，分別意味着2014/2015年預測市盈率的18倍和15倍。
百麗業績料平坦
百麗國際(1880) 計劃在本周末發布其2013年盈利。鑑於9％的收入增長（鞋類同店銷售增長2％和運動服同店銷售增長5％，與最近一個季度的同店銷售增長符合），我們大致上預計2013年的盈利增長為平坦。主要受基數較低影響，這意味着繼2013年上半年的3.5％下降後，下半年將有2％輕微的盈利增長。
請注意，百麗已經將其財政年度改為二月結束，並將於五月底前公布其2013年2月14日（14個月）的結果。2013年下半年第二次中期業績將會是未經審核的，而股息則或於五月宣布。儘管疲弱的增長勢頭，我們認為百麗有進一步的空間，以提高其股息，因為其FCF股息覆蓋 /現金分紅覆蓋較強，並超過2倍 / 4倍，而支出仍然較低，約為30％。我們認為，基於租金的變量，即使在疲弱的宏觀環境下，百貨公司仍然有利於維護現金流量，目標價9元(昨天收市8.80元)。
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