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匯富金融集團
保健品行業裡一個家喻戶曉的公司-御藥堂集團(8185)擁有流行的健康補品品牌「御藥堂」及「康寶蘭」，在2012年香港中成藥保健品市場供應商之中排名第三，按照益普索的調查報告，市場佔有率大約為10%左右。御藥堂 CS-4，作為公司最暢銷的產品，佔公司總銷售收入之比超過30%，在香港的蟲草市場，按照市場價值計算，在香港排名第一。由於市民的健康觀念越來越強，消費者在健康補品方面的消費也不斷增長，而御藥堂集團則直接受益於此。
通過屈臣氏已在台分銷
御藥堂集團的產品多年來主要通過香港/澳門的萬寧進行分銷。擁有77名促銷員，分佈在人流量大的門店直接向消費者進行促銷。另外，御藥堂集團還聯合萬寧開發兩個自有品牌 「Health Proof」及 「Kiwi Lab」，在2014財年前9個月裡合計佔公司總收入之20%左右。在2013年年中，集團開始通過屈臣氏在台灣進行分銷。通過同知名連鎖商合作進行分銷，我們相信公司的應收賬款風險是相對較低的。事實上，公司在2013財年的現金周轉天數為139天。而且，公司還計劃通過同領先的連鎖零售商合作開發中國內地的市場。目前正等待必要的行政審批。
在香港，中草藥補品市場集中度較高，首兩名供應商合計佔有50%左右的市場。御藥堂集團相信發布新的產品可能是驅動銷售增長的催化劑。公司在2010年引進格斯圖特濃燒脂咖啡，並且已經成為公司第二大最流行產品，佔公司總收入之比大約為6%到7%。
御藥堂集團通過與當地知名大學合作進行科研以確保產品品質。其產品御藥堂CS-4 的效果就被浸會大學的一項研究所支持。公司的產品同時獲得了香港中藥認證中心的認可。另外，公司還與中大中醫藥科技有限公司合作，該公司為香港中文大學的附屬公司，在新品牌「傳奇」下開發新的健康補品產品，預計將於今年晚些時候向市場推出。對於中大中醫藥科技有限公司研發出來的產品，御藥堂集團擁有7年的獨家權利。
今年上半年按年持平之後，錄得了按年增長28%的不錯成績。然而，在2014財年前9個月裡，公司虧損了500萬元，由於以股本為基礎的支付以及發生的上市費用的影響。營運利潤率同時大幅下滑，從25%下滑至16%，由於銷售，管理及行政費用的影響，這主要是公司在市場行銷方面執行更為積極的策略以建立品牌形象。
2015財年料盈利強勁增長
展望未來，管理層可能控制廣告支出以提升成本效益。我們相信御藥堂集團可能在2014財年大致獲得盈虧平衡，由於上市相關費用的影響所致。在上市以及市場推廣獲得獲得效果之後，我們預測公司在2015財年獲得轉折，營業額及利潤均獲得強勁的增長。隨着新產品的推出，以及台灣市場的發展，我們預計公司營業收入按年增長20%是可能的。假設營運利潤率錄得輕微的改善，我們大致估計公司目前以相對於2015財年25倍的動態市盈率交投。由於中國內地營運可能開始啟動以及新產品所帶來的衝擊，考慮到健康產品及美容產品市場的巨大空間，我們毫無疑問的認為公司未來既有強大的增長動力。 (摘錄)
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